留意影響世界和投資的兩大創新技術

關注人工智能的第二階段發展

ChatGPT自面世以來迅速風靡全球，刺激圖形處理單元（GPU）製造商股價造好，科技巨頭之間也掀起了一場資本支出競賽。今年初美國宣布推出公私合營的「Stargate」計劃，擬在美國建立20座大型AI數據中心，投資總額至2029年可能高達5000億美元。隨後，中國推出了自家研發的DeepSeek，聲稱其性能可與西方AI技術相媲美，且成本更低，猶如為市場投下震撼彈，並導致美股市場的波動。市場開始懷疑AI巨頭會否繼續投入大量研發資金，因為過去經驗顯示，「先行者」有可能會遭到「後來者」以更低的成本開發出更先進的產品，從而顛覆市場格局。

我們認為，隨著AI投資第一階段的增速已在放慢下來，下一階段的關鍵將會是能夠在長期增長市場中創新的企業，因此，基本面研究就變得相當重要。許多企業已開始建立自家的大型語言模型（LLM），以提升溝通能力，把一些複雜任務自動化並提高效率。對於一些需要處理龐大數據，從海量記錄中提取資訊並受到嚴格行業監管的企業而言，專屬LLM可能特別有價值。半導體行業也可望繼續享受長期增長，例如應用特定積體電路（ASIC）。在軟件方面，數據基礎設施公司、垂直應用供應商、網絡安全公司及金融科技領域亦有望從中受惠。

AI的應用層面將會日益廣泛，AI代理的興起尤為值得關注。這些高級AI系統能夠自主蒐集數據、作出決策和執行業務。其他具備增長潛力的AI應用還包括內置AI晶片的助聽器、自動駕駛汽車和AI驅動的支付平台等。

GLP-1類藥物  改寫醫療行業

與此同時，針對肥胖和糖尿病的GLP-1類藥物也在醫療行業掀起一場顛覆性變革，並對投資市場帶來重大影響。

GLP-1類藥物最初用以治療糖尿病患者，但它也能使人產生飽腹感以抑制食慾，減重效果相當顯著，因此被視為「減肥聖藥」，其潛在市場極其龐大——數據顯示，全球有逾27億人屬於肥胖或超重人士，也有逾5億人為糖尿病患者。GLP-1需要每周注射一次，因此對其的需求有望持續。一些製藥巨擘擁有大量臨床數據和量產能力，獲得了競爭優勢。此外，它們正開發新一代口服GLP-1類藥物，並有望於2026年推出市面。

GLP-1類藥物也在改寫整個醫療保健行業，尤其是當口服藥物日益普及後，將有助降低治療高血壓、高膽固醇、心臟衰竭、睡眠呼吸中止症和腎病的治療費用。我們認為，要在這場變革中掌握投資機遇，投資者需要的不只是研究企業的財務數據，更應深入理解藥物背後的科學原理和技術。

總括而言，我們相信AI將成為自電力發明以來最重要的生產推動力，而GLP-1類藥物則為醫療保健領域開創了一個嶄新的黃金時代。市場已廣泛認可這兩大創新技術的長期增長潛力，我們預期多個細分市場將迎來重大變革，為投資者帶來可觀機遇。