不利消息夾擊股息王 3M低吸長持之選
3M是工業巨企，行銷產品逾60,000款，由家居至工作場所均可遇上，覆蓋各行各業，絕對稱得上無處不在。
公司現時分為四大分部，包括安全及工業、運輸及電子、消費品，以及正考慮分拆的健康護理分部。
3M亦是今年裁員股之一，公司於1月底宣布全球裁減約2,500個職位，全屬製造生產崗位，佔總員工人數不到3%。
原因與其他裁員企業大同小異，因市場需求轉弱，有必要精簡人手應對經濟環境挑戰。
預計此次裁員行動，將產生7,500萬至1億美元開支。
與亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）及微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）一樣，3M是疫情受惠股之一。
期間所銷售的空氣淨化器和呼吸器等產品大賣，要增聘人手應付生產需求。
隨著疫情漸退，相關產品需求亦隨之下降；面對內生增長放緩的情況，控制成本在所難免。
訴訟持續困擾 額外開支增
另一令3M股價持續受困擾的原因，竟是軍用耳塞。
3M曾為美國軍方供應耳塞，惟近年面對逾29萬名現役和退役軍人索償，指其耳塞缺陷而損害聽力，此案在聯邦法院創下索賠人數紀錄，而3M就有關訴訟，已作出12億美元稅前開支。
與此同時，3M將於2025年，停止生產具爭議性的含氟表面活性劑（PFAS）。
PFAS常被稱為「永遠的化學品」，廣泛應用於紡織品、食品接觸材料及消防泡沫，惟已被列為對環境有害物質，對人類健康的傷害亦可能較之前認知為多。
而因為未來幾年將停產PFAS，預計將帶來13億至23億美元財務影響。
銷售倒退 毛利率受壓
截至2022年12月底止第四季銷售80.79億美元，按年下跌6.1%，當中包括剝離業務及強美元所帶來的不利匯兌影響。
第四季內生增長僅0.4%，遠低於公司預期增長1%至3%，公司歸咎於消費品市場需求急速下滑，尤其中國市場，以及退出俄羅斯市場。
按部門劃分，安全及工業分部銷售27.35億美元，減少3.9%；運輸及電子分部貢獻20.55億美元，下跌5.9%；消費品12.46億美元，下跌10.3%；至於健康護理分部20.42億美元，倒退6.7%。
第四季毛利34.94億美元，減少10.7%；毛利率43.2%，收窄2.3個百分點。
經營溢利6.32億美元，大幅倒退60.8%；經營溢利率大幅收窄11個百分點，至7.8%。純利5.41億美元，下跌59.5%；每股攤薄盈利98美仙，跌幅57.5%。
撇除非經常性因素，第四季經調整經營溢利15.44億美元，減少10.2%；經調整經營溢利率19.1%，收窄0.9個百分點。
經調整純利12.6億美元，減少11.2%；經調整每股盈利2.28美元，跌幅6.9%。
第四季經調整經營現金溢利20.04億美元，減少10%；經調整經營現金溢利率收窄1.1個百分點，至24.8%。
營運現金流19.22億美元，減少4.1%；經調整自由現金流16.51億美元，增2.6%。季內透過派發股息及回購股份，共回饋股東14億美元。
管理層展望2023年第一季經調整銷售介乎72億至76億美元，經調整每股盈利介乎1.25至1.65美元。
預測全年經調整銷售錄得介乎2%至6%負增長，單計內生業務則介乎下跌3%至持平；經調整每股盈利介乎8.5至9美元，即按年跌9%至14%；經調整營運現金流介乎58億至63億美元。
加皇資本認為，3M第四季經營溢利遠低於市場預期，與此同時，訴訟及PFAS問題將繼續困擾，投資前景仍然未容樂觀，故該行將目標價由113美元降至106美元，評級維持「跑輸大市」（見圖表）。
擁64年股息年年遞增紀錄
另瑞銀則留意到，其首季展望比市場預期低出四成，由於過於審慎，未來為市場帶來驚喜的機會亦相對增加；維持「中性」評級，目標價由124美元降至115美元。
巴克萊亦看淡，雖然認為公司基本因素吸引，但訴訟消息不斷纏身，難看清經營狀況何時恢復。
該行維持「減持」評級，目標價由130美元調低至122美元。
永遠有危先有機，受一個又一個不利因素影響之下，3M股價過去一年累積下跌三成一。作為一間有超過百年歷史的企業，兼且派息無間；過去64年以來，股息更年年遞增，看不到理由不趁弱勢吸納。
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