經一封面速食｜瑞信賣盤引發恐慌 何時迎來加息終點？

股價暴跌

• 在短短的兩週內，瑞信的股票單日暴跌24%，成為歷史上最大的單日跌幅。
• 瑞信的信用違約掉期（CDS）價格隨之飆升並創歷史新高，公司的債券價格也下跌到危機水平。
• 市場對瑞信的經營失去信心，提高了瑞信向股東大規模籌集資金的可能性。

獲救援資金

• 瑞信獲得瑞士監管機構表示將向公司提供流動性支持，從瑞士國家銀行獲得超過500億美元的救援資金。
• 瑞信使用這筆援助資金購買短期流動性證券，改善其資產負債表。

AT1債券引恐慌

• 瑞信的AT1債券被完全減值，以確保私人投資者分擔損失，但此舉亦引起瑞信投資者不滿。
• 瑞信的AT1債券包含了特有的Point of Non-Viability（PoNV）條款，當銀行陷入嚴重困境時，監管機構可以宣布PoNV，並將AT1債券強制且永久減計。
• 瑞信AT1事件帶來的實際影響可能會超越事件本身，其根本原因是瑞信AT1債券設計的不當。

瑞銀的收購

• 瑞銀以價值30億瑞士法郎的股票收購瑞信，這宗歷史性交易涉及金額，僅及瑞信上週五（17日）74億瑞郎收市價的40%。
• 瑞士央行亦會向瑞銀提供1,000億瑞郎的流動性援助，並就瑞銀所接管的資產潛在損失，提供90億瑞朗擔保。

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美聯儲政策聲明：關注通脹風險

• 美國經濟指標反映支出和生產增長不大，就業人數增加但通脹率高企。
• 地區銀行危機可能導致信貸收緊，對經濟活動、就業和通貨膨脹造成壓力。
• 為實現最大就業率和2%的通脹率目標，可能需要額外政策鞏固。
• 在確定利率目標範圍內未來上調程度時，將考慮貨幣政策的累積緊縮、影響經濟活動和通脹的滯後性，以及經濟和金融發展。

美聯儲面臨「三難」

• 綜合數據顯示美國經濟放緩，但未進入衰退週期，加息預期有所降溫。
• 2022年實際經濟增長2.1%，就業市場呈現不平衡格局，但服務業仍是主要就業支撐。
• 超預期的就業數字顯示服務業依然是就業主力，但也可能導致服務消費和工資增長的放緩，促使聯儲局放緩加息。
• 雖然通脹已進入下行通道，但下行速度不及預期，CPI仍按年增6%。
• 地區銀行風險事件仍在持續，可能導致許多銀行倒閉，加息行為也可能侵蝕銀行資產價值的保護屏障。

美聯儲關注的問題

• 通脹風險仍是聯儲局關注的重點。
• 地區銀行危機、就業市場不平衡等也是聯儲局今後重點關注的問題。

政策轉孌的2大因素

• 經濟衰退和金融風險：美股大幅調整可能是經濟衰退的證明，也可能是金融風險向實體企業蔓延的證明，導致盈利預期下調或實際企業利潤下滑。
• 銀行破產和信用收緊：銀行破產規模與私人部門信用擴張負相關，現在美國破產銀行資產規模已上升至1.5%，將拖累銀行信貸投放與信用債配置，增加信用利差和企業融資難度，導致實體經濟轉弱。

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