通脹演化冇得計 要識投資以下資產｜蔡嘉民
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通脹一直高企，有市場人士認為通脹問題能於短時間內解決，亦有人認為這只是通脹的開端，整個通脹週期或者商品超級週期，將會持續五至十年。今期專欄要探討的，並非通脹會持續多久，因為2020年級數的量化寬鬆政策（QE）在歷史上沒有出現多少次，而現時通脹的幅度對上也要數1980年；所以，歷史數據不足以讓投資者準確推斷通脹會如何演化。相反，讀者要關心的，是在通脹底下，有甚麼好投資呢？
消費物價指數（CPI）近月處於約8%左右水平，即通脹以每年8%的幅度發生。如果讀者手上的投資回報比8%低，那就跑輸通脹了。
債券近一季瘋狂被拋售，就是因為這原因。美國國債債息約2厘至3厘，必然跑輸通脹；即使公司債能有4厘至6厘，也毫無吸引力。
此外，散戶最愛的收息股，如港燈（02638）、中電控股（00002）及香港中華煤氣（00003）等，息率也只是3厘至5厘，因而也被市場拋售。
撇除股市，現實中，很多香港人愛持有物業收租，但可惜，由於樓價高企，住宅租金回報率只有2厘左右，也嚴重輸給通脹。因此，在移民潮夾擊下，本地樓價也漸現頹態。
那還有甚麼投資工具，可以在嚴重通脹環境底下跑出呢？
聚焦估值便宜ETF
估值便宜的股票交易所買賣基金（ETF），可能是選擇之一。
為甚麼只能是估值便宜的呢？因為美股指數ETF如SPY、QQQ，相信讀者都認識。奈何，近幾年歷史數據顯示，在「收水」及通脹環境下，對高增長的美股影響較大，令估值偏高的美股升幅有限；反而橫行波動的概率較高。
那有甚麼股市估值便宜呢？本地股市就是其中之一。無論看市盈率（PE），抑或市脹率（PB），港股也是相對低殘。
此外，在通脹下，商品固然是選擇之一。筆者常提到商品ETF如PDBC、FTGC都是一籃子商品集合的商品ETF，內含能源類、農產品類、貴金屬類，以及基本金屬類的商品。
當然，產量有限的加密貨幣都是選擇之一。比特幣及以太幣都是稀有資產，在高通脹環境下，表現不會差。
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撰文：蔡嘉民圖片來源：unsplash@davidvives
