內地科網股潮退之後 發現映客著住鯊魚戰衣？｜林子俊
在這個背景下，映客（03700）上週公布業績，收入增長85.4%至91.8億元人民幣，淨利潤翻了超過一倍，至4.3億元人民幣；現金及等價物、投資和存款累計達30億元人民幣。
要注意的是，絕大部分營收和利潤均來自經營（不是靠變賣資產或財務），這意味即使再嚴峻的環境，依然有一些不錯的生意機會。
那麼，映客做對了甚麼？不可否認的是，映客相對巨頭，去年生意額只是幾十甚至百分之一。
在大環境不好的情況下，「生意仔」受到的衝擊較小，調整和適應起來也相對靈活。基數低，業務高增長概率自然高。
毋須殺雞取卵操作
惟2021年，也有不少比映客規模還細的互聯網公司倒閉，為何映客可以生存下來？
正如上文所述，映客的現金及等價物儲備高達30.8億元人民幣，作為一間市值才約30億港元的企業，儲備「子彈」應該非常充足。
這就意味在面對行業變化時，映客毋須吃一餐少一餐，生意決策沒有即時資金壓力，不容易犯下大錯，或進行殺雞取卵的操作。
「潮退之後才知道誰在裸泳」。映客謹慎的財政政策，在行情好的時候沒大規模燒錢買用戶；行業趨勢逆轉時收穫的，是抗風險能力高。
光有「子彈」還不足夠，某些公司憑著高估值，本身也有非常強的現金流，也逃不過關門的命運。
中國是全球互聯網發展得最蓬勃的國家之一，互聯網+的業務遍布各行各業。
有些行業的市場規模很大，但並非每間公司都適合做。其中最典型的是社區電商、通訊軟件和重度遊戲等。
對於這些賽道，新加入者往往採取大規模燒錢或補貼模式，獲取用戶，以形成規模效應，之後才開始考慮商業化。
部分公司獲資本注資下，燒錢速度一個比一個狠。
其背景是，過往數年共享單車、外賣和下沉電商等，均靠這個策略將其他對手消滅，剩餘一個或數個行業參與者分蛋糕，其風險一點也不少。
映客產品針對的戰場主要是一些細分領域，雖然每個產品用戶量不算大，但卻更容易打造內部文化和認同感，商業化也相對容易。
因此，映客才能在市場不景氣下，抓捕到賺錢的機會。
