債息倒掛重現 股市迎終極一跌 三大板塊置諸死地而後生｜徐風
在理解「息率倒掛」前，投資者應先理解何謂「孳息率曲線」。
簡單而言，短期貸款面對的各類風險較低，故作為風險補償的利息息率，也會較低；而長期貸款則有眾多未知風險，所以投資人或銀行也會要求較高的利息息率，以平衡收益及風險。
由此，市場有「短期息率低，長期息率高」的現象，而將不同年期的美國債券反映的孳息率連起來，就稱為孳息率曲線。
短期息率反應迅速
一般而言，短期息率較低但較波動，長期息率較高而比較平穩；故此，國家經濟變動，或中央銀行的息率變化，對短期息率也有較顯著的影響。
當市場預期央行需要大幅度及相對長期變動息率時，連中期息率也會有較明顯的變化。
例如早前聯儲局公布為抵抗通脹，預期年內加息六次，至年底息率將會達到2厘，明年再加息三次，即未來一年息率有機會升至近3厘。
雖然只是預期，但2年期及5年期的債息，過去一個月也大幅升超過1.1厘。
然而，市場認為，高通脹不會長期持續，所以對10年期及30年期的美國債息的刺激，則不及2年期及5年期大。
以10年期債息為例，同等時間升幅僅約0.9厘，與2年期及5年期有約0.2厘的差距。
這個差距令近日2年期及5年期的債息息率，有時會比10年期的債息息率更高，而出現「倒掛」的異常情況。
有經濟理論認為，當短期息率比長期息率高，反映金融機構向外批出長期貸款，例如長期企業融資或30年按揭等，或會出現虧損，故會相對「手緊」。
銀行手緊影響經濟增長
問題是，當銀行「手緊」減少放貸，代表當地經濟資金流動或會減慢，影響經濟增長。
過去的歷史數據均顯示，當2年期與10年期的債息出現倒掛後，就會出現經濟衰退。然而，債息倒掛後何時出現經濟衰退，則難以掌握，短至數月，長至超過一年。
而投資者關心的股市升跌，由於走勢會較實體經濟走得更前，所以要判斷何時由升轉跌，更是困難重重。
雖然投資者難以利用債息倒掛去判斷下跌時機，但歷史經驗也已告知大眾：當經濟即將衰退而令股市出現「終極一跌」時，央行將會減息及放水「救市」，其後一段時間高增長股、科網股股價及虛擬貨幣又會勢如破竹，投資者可以趁早做好準備。
