中國奧園股息率逾五成 中長線可望升7成兼極具防守性｜聶Sir
筆者認為，主要於內地從事物業發展及物業投資業務、植根廣東、聚焦粵港澳大灣區；同時布局中國華南區域、華東區域及環渤海地區的中國奧園 （03883）較值得留意。
估值低具防守性
集團於2020年的每股股息折合為0.915元，相對1月17日收報1.49元，股息率高達61.4%；即或撇除特別股息折合為0.131元，每股股息仍有0.784元，股息率仍有52.62%，證明此股現處極高防守性。
於2021年9月9日發布的2021財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約183.77億元人民幣，折合約221.26億港元，配合兩次配股集資金額約2.7億元。
而截至2021年12月底已發行股數約29.66億股，計出每股淨值折合為7.7983元，相對17日收報1.49元，市賬率為0.19倍，遠低於1倍反映就基本面而言現價偏低。
保守分析股息率參考
截至2021年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約55.8億元人民幣，相對截至去年6月底的已發行加權平均股數約26.97億股，每股盈利折合為2.4909元，對比1.49元之市盈率為0.6倍。
另可留意集團於2011至2020財年，每股股息介乎0.052至0.66元人民幣 （未有計入特別股息），平均值為0.228元人民幣；於2020年為0.66元人民幣，是期內最高。
至於上述每股盈利為2.4909元，參考2019至2020年股息支付率，預算於2021年約30%，計出每股股息為0.7473元，相對現價1.49元，計出股息率高達50.15%。
參考上述每期最高股息率為介乎10.99%至12.81%，平均值為11.81%，遠低於上述的50.15%，還未考慮到2020年每股股息折合為0.915元，相對現價1.49元為61.41%，較上述的50.15%高逾10%。
故此保守分析股息率不少於25%，相對上述每股股息為0.7473元，計出每股合理值為2.99元，較1.49元之潛在升幅為1.01倍。
2021年6月2日，集團股價高見9.11元 （為2021年最高價），之後不斷反覆向下，較去年12月30日和今年1月3日最低收報1.36元，約七個月累跌逾八成五。
現報1.49元較上述的1.36元高出9.56%，少於一成反映差距偏小，並且現時仍處2016年4月以來的低水平，距今歷時接近六年，反映現價進場風險不大。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.5至2.8元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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