人民幣比港股行先一步｜傅允軒專欄

在全世界把「去美元化」炒得熱烘烘之際，一直被視為美元最大潛在對手的人民幣，卻跌至今年新低。美元兌人民幣直撲7算，重返2022年12月的水平，相對1月低位升了4.4%。 過去多年，港股除了跟美元存在反比相關之外，亦跟人民幣有正比相關。雖然在美元弱勢期間，港股大多上升，但亦不能忽略人民幣的因素。 有時候美元下跌，理論上利好港股；但若人民幣較美元跌得更多，港股亦難以上升。對「北水」來說，港股以港美匯價計算，人民幣兌港元/美元的強弱，將直接影響港股的估值。 於是乎，如果美元下跌，但人民幣沒有上升（如今年4月），港股也難以上升。 更甚者當美元回升，碰上人民幣加倍下跌（如2022年下半年），港股就會跌得超勁。其實 極無性格，炒期指跟炒外匯幾乎沒有分別。 人民幣料有續貶空間 以此作為理論基礎，如果人民幣在未來日子繼續回落，港股亦難有運行。 十分不幸地，美元兌人民幣的週線圖，營造了一個十分完美的「長短腳」轉向訊號，目標是在7算起計升多4%，上試2022年高位（即人民幣的低位）。「北水」自身難保，遑論投資港股。 特意點題這組型態，原因是此型態過往成功完成量度升幅的概率超過七成，特別是應用在較為長線的趨勢，例如週線圖上。 由於大戶造市成本較重，刻意製造走勢陷阱的機會不大，所以往往更為可信。當中懸念，只在於即時命中，還是較為迂迴地命中而已。 今次美元兌人民幣的升浪背景，是在全球一片去「美元化」的聲音之中。 講甚麼都假，在美元看似危機重重的情況下，敢於用真金白銀押注美元的，自然不是泛泛之輩，這增加了美元兌人民幣升浪的可信性。 美元兌人民的第一隻腳，從今年1月至3月中之間，恒生指數同期從高位下跌3,900點，如果現在美元兌人民幣在突破頸線後，再有相同升幅的話，以恒指20,000點作為起點計，照計亦可再跌3,900點，即16,100點的水平。 這個方法計算港股的下跌幅度，未必十分準繩，但方向卻很大機會一致，意即在人民幣出現下跌突破之後，港股在不久的將來，亦會向下突破250天線。 這對於本來已有點成型的港股牛市來說，絕對不屬利好消息，亦跟筆者早前預計，港股會乘著美元的弱勢，上試22,000點的預期背道而馳。 當前，人民幣的方向比港股的方向更為明朗，筆者已按此方向，購入一定數量的6月份恒指認沽期權。近日美國債務上限問題困擾市場，其實只有兩個結果。 第一個結果是跟過往慣例一樣，最終有99%機會通過提高債務上限，這其實是大熱的結果，美股在某程度上已經預早反映若干，再沒甚麼好炒。 第二個可能性，萬一美國自我膨脹到一個程度，將美債違約判斷為美元霸權的紅利，到時美元跌得較勁，還是持有大量美債的國家的貨幣跌得比美元更傷，也是未知數，唯一肯定的是，到時市場波幅將會爆到十彩。 重點是，現在恒指期權的引伸幅未見異動，偷步收集押注錯誤也不會很傷；相反壓注正確，回報可能意想不到。 作者簡介： 香港創富研究中心首席顧問，全方位投資人，擁有超過20年投資經驗，善長運用算法交易，對金融市場見解精闢獨到。 免責聲明： 本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

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