如何利用多元化戰勝通脹

過去10年左右的經驗表明，「無風險」的政府資產在保持實際價值方面表現不佳。從長期來看，股票和高收益債券往往是更好的抗通脹資產。
目前通脹情況是混合的。在執筆時，法國宣布其通脹率在2月降至0.9%，是四年以來的最低點。
然而，在美國和英國，通脹率仍然保持在3%，比大多數中央銀行的普遍目標2%高出一個百分點。但至少實際收益率是正面的，這彌補了通脹對債券資本價值的影響。

好時光與壞時光

但如果投資者的預期，是中央銀行能夠達到2%，而現實是通脹卡在3%，那麼投資者最終可能會要求更高的收益率來補償。
特朗普的議程如減低全球化和潛在貿易戰，令通脹的風險存在上行的可能性。投資者需要認真思考，如何在中期內保護他們的投資組合。

在2010年至疫情後通脹衝擊開始之間（筆者以2021年4月為界線），債券提供了合理的正回報。
以美元債券為例，2010年初至2021年3月的一至三年企業債券指數的年化複合實際回報為0.3%，而七至十年的範疇為4%，到期超過15年的債券則為5.6%。
在那段期間，中央銀行積極降低債券收益率，通脹也較低。歐元和英鎊市場也重複了相同的模式。
然而，在通脹衝擊之下，收益率就不足以緩解投資者面對價格上漲的影響。
自2021年4月以來，政府債券和部分企業債券指數的實際回報仍然為負數。只有美國的「CCC」級別高收益債券，自2021年4月以來實現了輕微的1.7%年化回報。

在此期間，一些年化實際回報令人震驚：美國15年以上企業債券的回報率為負8%，歐洲企業市場的長期債券為負9.4%，而英國長期國債的回報則為負18.7%。
根據過去經驗，以中期看，投資股票和信貸（特別是高收益債券）是最有效戰勝通脹的方法。承受企業風險是有利的，因為公司在調整通脹方面的能力通常勝過中央銀行的控制能力。
特朗普經濟議程的不確定性、美國股票估值、緊縮的信用利差，以及高收益違約率潛在上升的可能性，都是有關美國市場討論的常見話題。
值得注意的是，美國的共識盈利增長預測已經出現下滑。
如果大眾進入風險規避階段，債券將提供一定的保護，而相對其他美國資產，本地市場的債券將能提供更多保護。但從長期來看，高收益債券和股票仍是最佳的通脹保護。