官方出手圖扭轉熊市？科網股吹起轉勢集結號｜陳錦興

敗也監管，成也監管。

最近兩個月，內地官方已出最強訊號，由平台監管轉向支持平台、數字經濟的健康發展，看來科網平台股已吹起轉勢集結號。

今年3月中，國務院副總理劉鶴在金融穩定發展委員，明確表示任何政策以金融穩定為先，對平台經濟，要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，並要盡快完成大型平台公司整改工作。
這是首次有內地最高級別、主管財經金融的官員，直接指明科網監管的方向。

市場信心有待恢復

雖然，市場即時反應強烈，帶動板塊急升；但始終信心有待恢復，隨後科技股亦跟隨外圍跌浪、內地經濟轉弱而再探低位。

兩個月後，副總理劉鶴再談論平台經濟，強調企業要適應數字經濟帶來的全方位變革，打好關鍵核心技術攻堅戰，支持平台經濟、民營經濟持續健康發展，處理好政府和市場關係，支持數字企業在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創新。

其實這是官方針對科網平台的進一步正面表態，也是內地由監管主導轉向推動主導，定位平台經濟的關鍵訊號，意味從嚴監管的氣候將吹暖風。

投資市場並不天真，監管風險下降雖然是一大利好，但不會以此作為重新押注科網平台的唯一依據。

再看基本面，經過年半的調整，ATMXJ等主要科技龍頭的估值，已跌至極低水平。騰訊控股（00700）、京東集團（09618）預測市盈率跌至近20倍；阿里巴巴（09988）則跌至12倍；美團（03690）有望2023年轉虧為盈。

無疑，科網估值下調，正是反映線上遊戲、廣告、短線頻以至電商的增長持續放慢，這趨勢有監管原因，也有行業生態變化的因素。

惟相信股價已經反映低增長預期，當宏觀環境、監管環境轉趨明朗、清晰，這些平台龍頭企業，仍是最有能力重拾增長動能，下半年的發展最值得關注。

京東已率先公布季度業績，雖然經調整盈利較預期好，但管理層對短線業務表現偏審慎，投資者借勢回吐。

預期騰訊、小米集團（01810）及美團等，季績後走勢都會反覆，市場需要消化及就新的監管形勢作相應的評估。

無論如何，內地今年經濟增長目標為5.5%，不易達到，重建資本市場信心，穩定消費信心，推動就業，就是今年餘下時間的重中之重。

房地產、汽車產業及平台經濟，對刺激經濟和穩增長作用甚大，料是政策支持的重點，當經濟復常，預期龍頭科網平台的競爭優勢、經營韌性必有所顯現，也是市場贏家。

當前，科網股已令市場失去信心；不過，這輪深度調整看來已屆尾聲，這個板塊有望再次集結力量，從疑慮中走出新的上升通道。