疫情漸遠去 東協再現機遇｜摩根資產管理

經濟重啟主題，以及旅遊業復甦將成經濟增長的正面動力。根據谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）的社區流動性報告，筆者留意到亞洲的零售及休閒場所人流在Omicron疫情過後有所回升，顯示經濟活動已迅速恢復。

這與疫苗接種率急升不無關係，新加坡、馬來西亞及越南的疫苗接種率，在世界上更屬偏高水平。此外，新加坡及泰國已放寬旅遊限制，這些因素均有助內部消費及旅遊業重回正軌。

增長強韌力抗外圍挑戰

外界較為關注美國聯邦儲備局加息及美元走強，將如何影響東協經濟體的前景。不過，筆者留意到與2013年「退市恐慌」時相比，這些地區經濟狀況變得更為健康，更有能力抵禦美國開展加息週期所衍生的負面影響。

與此同時，東協目前的經常帳及外匯儲備，均處於更為穩健的水平；加上各國央行在貨幣政策上早已先發制人地加息，這限制了區內貨幣與美元的息差擴大，並有助降低貨幣的弱勢。

另外，地緣政局亦是其中一個影響因素。俄羅斯與烏克蘭的軍事衝突持續，導致能源及食品市場緊張，令環球食品及能源通脹壓力升溫，但是對東協各地區的影響卻不能一概而論。

（圖片來源：新傳媒資料室）

印尼及馬來西亞均為商品及能源淨出口國，可望受惠於商品價格上漲，印尼的經常賬在近十年來更首次轉為盈餘。
至於泰國及越南，則是大米淨出口國，所以當地的大米價格較為受控。

不過，筆者較關注的是肥料成本上漲或影響種植，但令人鼓舞的是印尼及越南正努力維持肥料成本穩定，並確保農民獲得供應。

筆者公司繼續偏好印尼及越南等具備結構性增長前景的市場，其中印尼更可望受惠於商品價格上漲。

然而，對菲律賓的前景則有所保留，當地面臨財政赤字，因而較易受通脹影響，但其抑壓已久的需求有望釋放，所以情況未算太壞。

至於馬來西亞，則仍有望發掘由下而上的投資機會，例如其中一些首次公開招股（IPO）機會頗為吸引。而且，該國為能源淨出口國，亦有利於其財政狀況。

東協的盈利增長目前由舊經濟板塊帶動，其中金融業佔主導地位，佔東協指數比例達三分之一。當地銀行的資本狀況及流動性等比率，均處於非常健康水平。因此，從行業角度來看，筆者公司偏好銀行股；並看淡難以將高成本轉嫁予消費者的必需消費股。

此外，投資者仍需留意個別行業的估值，譬如互聯網及科技板塊的估值去年已經見頂，但近期已回落至合理水平。

雖然東協地區具的增長前景具吸引力，但並非區內所有國家的復甦步伐都一致，而且東協的股票基本面表現存在差異，所以積極及審慎選股仍然至關重要。