年內料減息 環球股票收益股勢向好

根據筆者公司對過去幾年的觀察，聯儲局的加息週期結束之後，環球派息股往往會有不俗表現，某程度上是因為這類股份的質素一般較高。事實上，環球派息股目前的估值吸引，股息亦呈現健康增長。我們檢視相關股份的基本因素，發現其股息增長非常吸引。雖然全球派息比率創下25年來新低，但這與新冠疫情不無關係。

股息走勢一般滯後盈利增長

而在2020年，全球股息下跌了12%，在緊接的2021年及2022年，企業盈利能力較高，不過股息走勢卻滯後於盈利之後。筆者公司預期全球股票派息在未來五年的複合增長率，將會達到7.5%，由於基數較低，因此其增速領先歷史趨勢。即使美國經濟最終仍然步入衰退，企業的實力又較我們預期為差，股息未必如2020年般下滑。以2023年為例，雖然全球股票的盈利下跌了2%；但是股息卻上升了6%。

板塊方面，筆者公司稍為偏好防守股首先，防守股的估值相對歷史水平存在折讓；再者，如果市場出現回調，持有較大比重的防守股有望跑贏市場。在防守股中，較為值得投資者關注的是公用股的前景，其走勢與債券收益率息息相關。當債券收益率向上時，公用股一般會向下。

關注公用及半導體板塊投資機遇

若債券收益率再次向下，公用股將會因而受惠。由於在全球電力需求中，可再生能源正取代化石燃料發電，改變輸電及配電所需的額外投資將會有所增加，有利公用事業。再者，電力需求最近加快增長，其中不少是來自美國的數據中心。

由於數據中心需求急增，以美國維珍尼亞州為例，當地的電力需求出現高單位數增長，不難發掘到回報吸引、估值偏低的公用股，這些公司同時可帶來理想的派息。在週期性板塊當中，筆者較為看好半導體板塊。相關行業在新冠疫情爆發時，因晶片供應短缺而造好，不過行業因去庫存，而導致需求出現低於趨勢增長。然而，從較長線的角度看，數碼化基建、工廠及汽車均推動半導體晶片的需求，行業的增長有望在未來五年，高於歷史水平。

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