日圓反彈的潛在利好因素｜瀚亞投資

從基本面分析，日圓貶值的觸發點，其實頗吻合美日兩國通脹及利率差異擴大的時間。

儘管通脹飆升，日本銀行（BOJ）仍然維持超寬鬆貨幣政策立場，認為通脹屬暫時性，並很大程度基於進口能源價格上漲。

根據日本銀行的觀點，當商品價格上漲的刺激因素消退，價格壓力將會舒緩，特別是疫情之後，經濟增長依然疲弱，產出缺口仍為負值，工資增長遠非強勁。

若全球央行進一步加息，而利率差異持續成為重要催化劑，日圓或會進一步下跌，帶動日圓成為全球唯一融資貨幣。

此外，鑒於俄烏危機推高能源價格，日本需要更多外匯支付進口能源，這對於日圓屬基本利淡因素。

央行決策影響巨大

不過，日本銀行的任何政策轉變，可能取決於日圓未來貶值程度，以及進口價格上漲，對部分公司及消費者造成多大負擔。

話雖如此，美國經濟增長前景惡化，導致市場預計美國2023年將陷入衰退。

若果美國聯邦儲備局鷹派立場緩和及/或日本銀行作出讓步，允許息率從零區間上升，將導致美日兩國之間息差收窄（見圖表），利好日圓走勢。

儘管日圓貶值，整體上對進口原材料的國內公司屬不利因素，但卻利好出口商，尤其是汽車品牌。

出口商普遍在前瞻性盈利計劃中，預測日圓匯率為115至120，而年初至今，外匯走勢似乎尚未完全反映市場估值。

筆者並非外匯交易商，所以要準確預測實屬不可能。

但以目前水平而言，按絕對回報率計算，國際投資者有望從日圓反彈中受惠。

瀚亞的日本股票團隊則指出，內地及防守型股票對日圓轉強最為敏感，有望帶動升勢，讀者不妨留意。