指數納入印度債券的含義

短期而言，預計納入印度債券將大幅增加與指數相關的被動資金流。全球約有2,360億美元資金，以新興市場政府債券指數的全球指數系列為基準。納入指數過程開始後，流入印度政府債券的資金總額，料將達約300億美元。

帶動印度盧比走強

從宏觀角度來看，資金流入增加，應有助縮窄印度的輕微經常賬赤字，甚至轉為盈餘，帶動印度盧比走強。
市場對納入指數的消息初步反應正面：10月初至今，印度債券表現領先其他亞洲本土市場約10至15基點。
長遠來看，有關影響應會帶來更大的變革，包括外國投資者的參與度提高，而政府債券市場和印度債券資產類別持續發展，並在結構上漸趨成熟。

摩根大通的決定亦可能造成連鎖效應，促使其他主要環球主權債券指數納入印度政府債券，進一步刺激外資增加。
首先，彭博巴克萊新興市場債券指數，可能最快於今年就納入印度進行評估，而納入指數可能帶來約150億至200億美元的資金流入。

其次，外資增加的影響可能導致政府債市出現多項結構性轉變，例如潛在買家數目上升、整體市場流動性或會改善，以及中央可能因較嚴格的外部審查，而更審慎理財。最終，對外國投資者來說，潛在好處是納入指數，將吸引更多關注，提升全球第五大經濟體的高收益債市形象。然而，鑒於印度仍屬新興市場，納入指數亦帶來長期風險。

最明顯的是，大量資金流入政府債市，可能逼使印度儲備銀行或政府作出干預，以消除相關市場影響。此外，這或會促使政府增加市場借貸淨額，很可能會令當地債市，更易受環球金融狀況改變所影響。

筆者認為，摩根大通指數納入債券的決定，是印度固定收益市場樂見的第一步，可吸引更多國際關注和外國投資。事實上，此舉不但在短期內有助加強印度本已優厚的宏觀條件，長遠亦有利政府債市的發展。假以時日，隨著其他主要環球債券指數納入印度政府債券，該市場應會逐漸成為亞洲固定收益領域內，值得注視的關鍵市場。