重新審視宏觀形勢

在美國，疫後家庭儲蓄減少，儲蓄率目前顯著低於長期平均水平。惟美國不太可能出現深而久的經濟衰退。非金融企業的資產負債表仍強勁，儘管近期儲蓄減少，美國家庭債務仍屬可控。中國在2023年第四季增發特別國債，料為2024年帶來穩定增長。基建投資及消費持續復甦，推動經濟增長。

此外，新屋動工數目及房屋價格持平，房地產行業或仍疲弱。亞洲發展中國家在2024年經濟增長，料高於2023年。亞洲普遍經濟體的通脹率，已回落至目標水平。亞洲央行的寬鬆前景，或受美國聯邦儲備局2024年計劃影響。

看好美投資級別企業債券

中東近期的衝突對油價構成潛在風險。油價持續上升使通脹居高不下；加上氣候變化及供應受阻影響農業產量，亞洲在2024年或面對食品通脹。日本是通脹料持續的國家之一，日本央行將有空間放寬收益率曲線控制措施及負利率政策。此數十年一遇的機會擺脫通縮時代，將利好日本企業及投資者。

美國國庫債券收益率處多年高位，故在未來12個月相當吸引，並或再次發揮在經濟衰退下，分散投資工具之作用。基於對美國經濟衰退的預測，應在美國信貸領域持防守性部署，並看好美國投資級別企業債券。儘管美國高收益債券的違約率受控，但隨著「到期牆」擴大，企業的再融資風險或被低估。

由於利率「長期高企」及息差偏闊，料美元將受支持。其逆週期特性，使其在經濟衰退中跑贏大市。新興市場債券方面，中東局勢升溫使該區的風險溢價高企。新興市場經濟體表現理想，部分央行積極放寬利率，利好經濟增長。新興市場債券的機會在增長及通脹形勢下不一，看好實際利率較高的亞洲及拉丁美洲國家。

而亞洲債券，尤以高收益率的投資級別債券或更吸引。目前亞洲當地貨幣債券收益率價值理想，為投資者在減息週期前提供入市點。南韓央行或在亞洲率先減息。如債券波幅增加，泰國及馬來西亞等啤打系數較低的市場或更穩健；新加坡政府債券的收益率較其他「AAA」級主權債券吸引。

新加坡元企業債券的避險因素，為投資者提供信貸質素及穩定性。面對歐元、日圓及人民幣走弱，亞洲貨幣匯率或呈防守性。

中國市場情緒悲觀，假如中央的刺激措施意外地利好，或利好消費者的情緒及中國資產。在股票及債券市場的波動下，分散投資成王道。投資者可採用多元因子及低波幅策略投資股票，以捕捉經濟變化；低波幅策略則減低投資組合的下行風險，提供穩定性。