估值吸引的優先證券 料受惠減息環境

雖然優先證券已從年內低位略為回升，但其相對票面值出現大幅折讓；加上孳息率處於十年來的最高水平，可見它的估值仍具潛在吸引力。
此外，筆者認為美國加息週期已經結束，或有望為優先證券提供支持，原因是當利率維持穩定或下跌時，優先證券往往表現出色。
筆者繼續看好優先證券，對尋求潛在吸引回報的固定收益投資者而言，這個資產類別，提供了獨特投資機會。

市場關注通脹與經濟增長

若聯儲局繼續暫停加息，市場可能會開始相信加息週期已經結束，並利率政策轉向作準備。
若此成真，投資者情緒應會逐步改善，出現估值回歸的情況。若優先證券能從當前水平反彈至票面值，其潛在總回報可能高達20%以上。
除了聯儲局的利率路徑外，投資者同樣關注美國通脹與經濟增長趨勢。
面對當下的不確定及波動環境，筆者認為採取防守性策略，利用更多信貸工具選擇，將是在2024年爭取潛在超額回報的關鍵。
以公用事業優先證券為例，鑒於美國可再生能源獲大量投資，有望推動受監管公用公司實現穩定和可預測的盈利增長，故繼續看好該行業。

因此，較優質的公司應能抵禦經濟回軟的環境。
雖然筆者對銀行業保持審慎觀點，但仍然看好大型銀行，包括作為重要金融機構（SFI）銀行及超級區域性銀行，因為隨著監管收緊，銀行業的基本因素有所改善。
SFI銀行規模龐大，並已受惠於2023年第一季發生的銀行業危機。
在最近的收購事件後，大型或超級區域性銀行積極準備應對更嚴格的監管規定。這類銀行受惠於多項利好因素，包括盈利能力提升、一向擁有強勁的貸款包銷業務，以及盈利來源多元化。
此外，筆者亦看好能源行業，尤其是管道公司，其不受商品價格影響，而且經營模式簡單，利用管道輸送石油或天然氣，從中收取使用費。

隨著石油和天然氣的產量上升，使這類公用事業企業的現金流也增加，因此其基本因素顯得穩健。
在2023年，優先證券市場並無大幅反彈，反映投資者仍然抱持觀望態度，等待聯儲局宣布加息週期結束、利率政策轉向，成為定局的時機出現。
從信貸質素角度來看，由於超過90%的優先證券發行人屬於投資級別，有助抵禦潛在經濟放緩。這類公司一般都是實力雄厚、資產負債表穩健的優質公司。從估值角度來看，優先證券孳息率已升至10年高位，價格相對歷史平均值出現大幅折讓，表現料更具韌性。
筆者認為，隨著投資者對聯儲局可能減息的信心逐漸增強，優先證券或有望在2024年迎來反彈。