低息時代不復返 清盤王黎嘉恩：減債為上
美國自2022年大幅加息，本港的1個月本港銀行同業拆息利率（Hibor），由2022年初不足0.2厘，一下子抽升至2023年12月逾5.6厘。銀行貸款利息大增，不單止供樓人士叫苦連天，部分企業亦出現財困。
就像本港上市的新世界發展（00017），其債務便成為市場焦點，雖然集團在2024年已積極出售資產及減債，但最新公布的24/25年度中期業績中，負債比率不跌反升。
截至去年12月底，新世界的綜合債務淨額為1,246.3億元，較去年6月底輕微升0.8%，債務淨額與權益比率增加2.5個百分點至57.5%。
擅長於處理破產個案及債務重組的黎嘉恩，素有「企業醫生」之稱。他不直接評論個別的企業財務情況，但認為在現今息口高企；加上物業價值大跌之下，令到企業在融資、甚至財務都有很大的壓力。
融資成本大幅上升
黎嘉恩表示，假如企業欠下1億元貸款，利率升3個百分點，利息已要多付300萬元。
所以如果企業負債高達1,000億元，利息開支增幅是相當誇張。
「看到企業在短期融資、銀行透支、商業票據等的成本都上升不少，尤其是與Hibor掛鈎的浮動息率影響更加大。」黎嘉恩說。
另外，近年本港的物業價格大跌，住宅由高位跌逾三成，商業地產跌幅更多，對企業融資更是雪上加霜。
黎嘉恩指出，融資一方面涉及賣資產，賣不到好價錢，也會影響現金流。
另一方面，有些企業會將物業抵押給銀行來融資，資產價格下跌，抵押品要重新估值，有機會引發Call Loan。
「一些高槓桿的行業，如房地產開發、建築業，會特別容易受貸款成本上升影響。」
雖然美國於去年9月起再度展開減息週期，本港銀行亦行動迅速，很快便調低最優惠利率（P）。
例如滙豐銀行的P已由高位5.875厘，減至目前的5.25厘，而截至週三（3月26日）止，1個月銀行同業拆息也回至3.8厘。
然而環球仍充斥著不少經濟隱憂，例如關稅及戰爭等影響，有機會令通脹再度捲土重來。所以黎嘉恩認為，今輪減息週期，絕不會重返以往的零息水平。
「利率處2%至3%之間，可能會成為新常態。若然大家要借錢，必需要做壓力測試，在現有水平再加2%，中長期是否可以承擔得到呢？」
債務重組 治標又治本
黎嘉恩認為，當企業需要資金時，若以高息借錢，等於自殺。
至於發債或發行股票，雖然也是常見的融資方法，然而發債就是以債冚債，將來是否有能力還錢，也是重要的考慮因素。
而且債權人的權益比股東大很多，當一間公司資不抵債，要進行清盤時，還錢順序是債權人先，然後是優先股股東，最後才是普通股股東。股東又是否願意隨便發債集資呢？
至於配股集資也不容易，尤其是當一間企業債務出現問題，未必會有股東願意再投入資金。特別是近年股市低迷，就算配股也未必配到好價錢。
所以黎嘉恩更鼓勵高負債的人士或企業進行債務重組，就是與債權人協商，定出一個減債的財務方案，這才是治標及治本的做法。
「若然企業有很多資產，可以考慮變賣來還債。若然資產少，便要與債權人商討，看能否延期還款，或是分期還。因為在銀行立場，也不想逼死你，假如逼到你還不到錢，要清盤，收回來的錢會更少，對銀行來說沒有好處。」
黎嘉恩表示，債務重組的關鍵，就是要管理好現金流，讓債權人看到企業有能力還款。
而要有正現金流，方法離不開開源及節流，在業務上可考慮轉型，開拓新的收入。
對內則要減少開支，例如租用租金較低的辦公室，或是裁員等。
負資產並不可怕
不單只企業，黎嘉恩表示相關的債務重組邏輯，也可應用在個人上。尤其是本港樓市大跌，過去幾年買樓的人士，很大機會淪為負資產，更加需要控制現金流。
根據2024年第四季金管局的數據，本港負資產個案約38,000宗，主要集中在2019年和2021年高位入市的買家，特別是採用高成數按揭的人士。
黎嘉恩表示，相較1997年和2003年時期，當時負資產數目高達10萬宗，現時情況仍不算太嚴重。
若然已不幸淪為負資產人士，黎嘉恩認為必需要保持冷靜，千萬別自亂陣腳。
「一個人負資產，並不代表他沒有錢。只要保持到正現金流，能定時還到按揭貸款，很多時不用去到賣樓還債的地步。」
黎嘉恩表示，負資產人士手上最好要有足夠6至12個月還款的資金，然後與企業一樣，要積極開源節流，例如找兼職增加收入來源，同時間減少家裏開支。
他又認為，目前香港經濟未至於太差，失業率也不算高，相比1997年，目前按揭利率也不算高，故認為樓價再大跌的機會不大。
若然目前因恐慌而在低位賣走自住樓，恐怕會再做出另一個錯誤決定。
樓市不復甦 內房債問題難解
比起本港，內房債務問題更嚴重。
自內地樓市泡沫爆破後，多家內房包括中國恒大（03333）、碧桂園（02007）、融創中國（01918），世茂房地產集團（00813）、佳兆業集團（01638）等先後出現違約危機，並進行債務重組。
對於內房債務問題，市場認為是一個死結，皆因樓市銷售疲弱，發展商難以去庫存，沒有收入之下，根本還不到債。
「內房債務重組，最大問題是單純將債務延後，還是直接削債？若然單純延後債務，只是用來Buy Time等樓市復甦，效用未必太大，因為如果市場一天不復甦，問題始終仍然存在。削債相對來說效用會大一點。」
黎嘉恩認為，若然內地樓市沒有起色，不排除內房會再有另一波債務重組。但他認為大家也不用太悲觀。
「經濟永遠是一個循環，有些循環會長一點，有些短一點。過去內房經歷了一個很長的上升循環，現在步入下跌循環。至於何時再步入上升週期，往往視乎政府政策，以及市場的供求。」
黎嘉恩表示，現在中央正努力去平穩市況，近年也推出不少穩樓市措施，相信會帶來正面影響。
大學生要逆境自強
入BIG 4別怕辛苦
黎嘉恩於1988年以一級榮譽佳績，畢業於樹仁大學會計系。隨即投身會計界，先在關黃陳方會計師事務所任職，一年後再跳糟至四大會計師行之一的德勤，一做便35年。
加入俗稱BIG 4的四大會計師行，是每個會計系學生夢寐以求的出路。然而，BIG 4也是出名辛苦的公司，皆因工時超長。
有網上留言指出，BIG 4的上班時間是朝10晚12，壓力又大，形容「賺了錢也不夠看醫生」，入BIG 4也並不一定是人生最佳選擇。
不過黎嘉恩認為，大學生不應該怕辛苦，目光應放長遠一點。「這個世界永遠有付出，才有收穫。」
黎嘉恩指出，小公司及大公司各有優點，大公司接觸的事務會較多和較廣泛，然後會慢慢收窄，因為公司會要求你專注負責某個範疇。
「例如做Audit的人，未必會懂得做Tax，或做盡職審查，細公司工作範圍比較闊，每一個範疇都有機會接觸到。然而，有些客戶或個案，卻只能在大公司才接觸到，眼界又會擴闊一點。而且做過大企業，轉其他工都較為容易。」
曾處理多宗轟動個案
事實上，黎嘉恩在德勤任職期間，曾處理不少重大個案，包括為亞洲電視尋找「白武士」接管、處理梅艷芳遺產案；還有轟動一時的香港富豪林漢烈在陸羽茶室被槍殺案，要為此案做專家證人。另外，2022年香港的士保險龍頭泰加保險被頒令清盤，黎嘉恩亦獲委任成為清盤人。
近年有大學生畢業後未必找到工作，有些大學生因此心灰意冷，到底讀大學還有甚麼意義或價值呢？
黎嘉恩認為，現今大學生揀選科目，往往根據自己的興趣，但其實大學科目中有很多實用的科目，畢業後不愁沒有出路，例如醫生、護士、物理治療師、律師、會計等，重點是年輕人能否在興趣和實際之間取得平衡。
「我並不是逼大家做一些完全沒有興趣的工作，惟人的興趣不止一個或兩個那麼少，而且興趣是可以培養的，世上有那麼多行業，總會找到一些賺到錢而你又有興趣的工作。」
裝備自己防被AI淘汰
近年人工智能（AI）興起，有說AI的出現會淘汰很多行業。事實上，最近便有報道指，BIG 4過去幾年已引入AI，為顧客提供解決方案。換言之，會計師也有機會成為被AI取代的行業之一。
黎嘉恩也不否認此觀點：「AI確實在工作或生活上幫到很大忙，未來AI取代很多人，絕對不是沒可能，問題是何時發生而已。所以這一代的人，更加要努力地去裝備自己，坐著等運到，只會成為最先被淘汰的一群。」
黎嘉恩積極、樂觀的性格，能成為不少人的借鏡。早前香港樹仁大學傳訊及公共事務處舉辦的樹仁講堂優先場，便特別邀請了黎嘉恩回母校為主講嘉賓，跟一眾師弟師妹分享他的抗逆力法則，當日吸引逾百學生出席。
