利用主動型基金掌握科技板塊贏家
投資科技股的常見挑戰
科技行業獨有的特質，往往令投資者難以駕馭。
高增長 – 科技公司具有高增長潛力，並且以無形資產為主，故對其進行評估及估值需要經驗及專業知識。
高顛覆性 – 主動型基金經理密切監測風險，能夠識別有望成為顛覆者而不是被顛覆的公司。
高波動性 –在快速發展的創新型行業中，估值與基本因素之間脫節十分常見，而主動型基金經理能夠及時識別這種情況。
高風險 – 主動型基金經理能夠利用投資組合多元化管理下行及集中風險。將可持續發展因素納入考量，以及參與公司事務亦有助提升估值、管理風險及幫助公司克服未來挑戰。
以基金投資科技的優勢
生成式AI並非單一產品，必須興建大量基礎設施，因此具有多個投資層次。投資者需要考慮科技普及在炒作週期中所處的階段、週期的持續時間及如何進行投資。在當前第四波浪潮中，輝達（NVIDIA）以及博通（Broadcom）等公司是AI生態系統的基石。第一層是興建實體基礎設施（GPU、數據中心等）及打造基礎模型（ChatGPT、大語言模型等），接著是平台 – GPU需要通過網絡與數據中心連接，然後需要更高速連接最終用户。第二層的AI平台目前開始崛起，這些平台通常是雲端平台／科技巨企，不僅具備投資所需的資產負債表實力，而且參與每個單一層次，因此能夠提供全面的解決方案。我們開始著手留意從半導體邁向網絡及其他將受惠於第二階段的公司。最後一個階段是應用及軟件層，雖然預料要好幾年之後才會來臨，但機會龐大。
科技浪潮涉及複雜概念且需時多年方能充分顯現其影響。以生成式人工智能為案例，可見基金投資方式優越之處：
駕馭炒作週期及可持續發展考慮因素：識別具可持續競爭優勢、較強增長潛力與合理估值的企業，是投資於生成式人工AI浪潮的關鍵。保持估值紀律至關重要，因投資者往往對技術採用速度反應過度，導致資金大量流入後又撤離。主動型管理能將影響財務的可持續發展因素納入考量，提升企業責任與表現。
市值不能是科技板塊的選股策略：按市值選股容易誤判。2014年的十大市值股之中，僅三隻在接下來十年內表現超群。此外，將大型股一視同仁的作法並不準確，畢竟七巨頭並非業務類同的科技巨企。如果將Colgate與蘋果公司（Apple）、麥當勞（McDonald）與輝達進行比較，不難發現這些公司的市盈率相似，但每股盈利增長 (EPS) 有顯著差異，消費科技公司的增長率接近前者的兩倍。此外，消費科技公司的市盈增長率（PEG）較低，這代表其盈利被低估的程度較大，而我們認為這是預測未來表現的最佳指標。
主動型管理的有力理據
歸根究底，投資於科技股的最佳方式取決於投資目標、風險承受能力及管理投資的時間及精力。相比投資於個股，選擇由主動型基金經理管理的基金可能不失為更審慎的方法。隨著資金成本的回升，在科技行業等「贏家通吃」的行業，發掘贏家是一大關鍵。在未來數年，佈局AI運算浪潮的多重主題，並且鎖定有出乎意料盈利增長的領域，最有望於未來幾年帶動股市回報。
