創業投資基金曾獲逾40倍回報 掌舵人教路 Start Up融資秘笈 | 創業淘金 | Startup新世代

撰文：Smart ED編輯部｜圖片：新傳媒資料室、Click Ventures

Click Ventures有3個基金

香港近年初創生態迅速發展，一方面愈來愈多初創公司誕生；另一方面，也出現了更多投資者，雙方不斷推動業界發展。

Click Ventures於2015年成立，專注投資處於早期發展階段的初創公司，現時旗下共有三個基金，其中兩個基金投資處於種子（seed）階段的公司，餘下一個投資於A輪及之後融資的公司。

Click Ventures共投資逾40間公司，其中七成是海外公司，主要位於矽谷、紐約，亦有少量在歐洲；餘下三成是香港公司，包括oddup、Origami Labs、LYNK及EventXtra等八間。

最高回報逾40倍

創業投資基金Click Ventures創辦人及管理合夥人陳海麗說：「我們主要看重初創公司的生意模式，以新科技取代傳統方式；此外，該公司要能夠取得大量資產。」

全球最大的串流音樂服務商Spotify是Click Ventures投資的公司之一，該公司以串流技術，取代較早前的下載音樂模式，用戶繳付費用，收聽資料庫內的歌曲或音樂。

截至去年9月，Spotify在78個市場營運，合共擁有超過兩億名活躍用戶，以及逾8,700萬名付費用戶，這些用戶的喜好及習慣就是該公司的資產。

「四年前開始，香港愈來愈多初創公司，當時創業配套不如今天，但創辦人都排除萬難去做，所以香港初創公司的質素不俗，表現甚至比海外公司更佳。」

Click Ventures前後投資的八間香港公司，部分已被收購，其餘仍繼續營運，整體表現不俗。

事實上，Click Ventures全部投資當中，僅4個個案失敗，其他都是成功。而最成功的個案，回報是投資額的40多倍。

首個基金投資十間初創公司

Click Ventures首個成立的基金，合共投資十間初創公司，經歷三年多時間，其中兩間公司成功離場（exit），這部分的投資回報佔整個基金資本的一半。

餘下八間公司仍繼續投資，Click Ventures將於最適當的時間離場，以期獲取最大回報。

為每間所投資的公司選擇最佳離場時間，當然是陳海麗的主要工作之一。

其他工作還包括物色合適投資對象，為現時投資公司介紹人脈，也為自己公司建立人際網絡，以及各種回饋整個初創生態的事項。

「以前創業投資基金較多集中於某一區域，近年較多環球形式的基金，跨地域物色合適投資對象，當然也有愈來愈多的本地基金，為初創公司提供更多資金。」

創業投資基金是高風險的投資，但帶來的回報也極高，若在早期發掘到如蘋果公司（Apple）、facebook或騰訊控股（00700）的明日之星，投資回資極之可觀，故吸引其他公司進場，冀能分一杯羹。

以私募基金（private equity fund）為例，過往主要投資較成熟的公司，一般是在上市前（pre IPO），但近年也開始投資創業階段的公司。

廣結人脈 增加創業勝算

即使是一向投資於上市公司的對沖基金（hedge fund），近年開始也將小部分基金，參與早期的創業投資。

這些變化，令投資於初創公司的資金愈來愈多，對創辦人來說似是機會處處。然而隨生態系統的轉變，創辦人要取得資金並不如想像般輕易。

成立數年，Click Ventures經已在業界建立起形象，在LinkedIn之中，搜尋angel investor，陳海麗英文名Carman Chan排名第一位，每天有大量初創公司經電郵或各種形式叩門，希望獲取機會向陳海麗介紹他們的公司，藉以獲取資金。

各種形式的邀請如雪花般飄來，陳海麗坦言早已放棄查閱個人電郵，因已被「炸爆」，早前她決心清理郵箱，發覺有逾200個關於邀請投資的電郵從未開啟。

陳海麗每星期從不同渠道接獲轉介，總數最少逾100間初創公司，還未計及在不同活動擔任評審或講者時，所接觸的公司。

「在這樣的情況下，創辦人必須懂得吸引投資者眼球的技巧，同時作好準備，才有機會介紹公司，或者取得資金。」

陳海麗指出，如果初創公司是由她熟悉的投資者介紹，或現正投資的公司創辦人所轉介，她大多會研究一下。

因此，初創公司的創辦人絕對不能由始至終都在閉門造車，初期還可以，但之後要在不同場合曝光，廣結人脈，結識更多創辦人及投資者。

近年不同機構推出培育或創業加速計劃，通常不受地域限制，開放給不同地區的初創公司參加，創辦人多參加這些計劃，既可互相交流，同時建立人脈，與其他創辦人互相幫助。

倘若創辦人並無人脈，自行傳送電郵給投資者，那麼必須在電郵主題上花心思，陳海麗較早前被一封題為《from a young founder》（她強調創辦人再用這個主題已無效）的電郵惹起注意，結果打開來看，兩名年僅22、23歲的創辦人，因而開始了解他們的生意，現正洽談中。

「投資者不會太過留意生意的未來預測，反而專注於實績，創辦人要懂得製作度量報告（metrics report），讓投資者掌握公司過去一段時間的實際表現。」

所謂度量報告，是因應公司的生意模式，制定各式KPI（key performance indicator，關鍵績效指標），然後跟進評估，最後因應結果為生意模式進行微調。

例如推出一個手機應用程式（App），創辦人需要了解多少人會下載該App、下載後多少人會安裝、安裝後用戶停留多少，量度以上各種轉換率（conversion rate）。

陳海麗建議，創辦人最初可以嘗試數條產品線，但最終要集中於其中一條，即所謂的laser focus（激光集點），然後將之發揚光大；倘若選定產品線後，發覺不夠「爆」，要留有餘地可隨時「轉軚」。

「如果公司有兩名創辦人，其中一人退出，不是另一人全數收購，或引入另一名創辦人那麼簡單，因為公司仍在起始階段，賣點是對未來的憧憬，其實難以估值。」

創辦人必須裝備自己

公司應該制定創辦人的股份歸屬計劃（founder vesting plan），計算創辦人退出時可得的回報，例如要四年才能全數取回，若中途退出，只能按比例取回部分投資，這樣才能保護所有創辦人的利益。

此外，初創公司會為員工提供期權池（option pool），或者向顧問提供股份作為回報，這些股份的比例及分配，均須事先擬定。

「多年經驗累積，矽谷方面最先出現有關初創公司融資時的最佳建議，這些是創辦人基本上要有的知識，Click Ventures網站有相關資訊，網上也有不少公開資源可供參考，若有機會與投資者會面，絕對不能不懂。」

Click Ventures正在籌備推出第四個基金，專注投資發展階段介乎種子至A輪之間的初創公司，這樣令公司的投資組合（portfolio）全面涵蓋由種子至A輪及之後，所有位處於早期發展階段的初創公司。

投資初創公司的資金確實愈來愈多，但創辦人必須先裝備好自己，待機會到臨時，才能夠緊緊抓住。

初創公司融資週期小知識

初創公司在發展的路途上，經常遇上資金不足的問題，因此需要在不同階段進行融資，吸納資金以支持業務營運。

任何公司的發展歷程，上市是其中一個很大的轉捩點，因為上市前會有投資銀行協助上市，正式上市後，公司可在股票市場集資，所以上市前的資金籌集相對較難，但亦相當重要，主要可分為以下階段。

1. 種子輪（Seed round）
這時公司可能只有一個初步意念，由於投資風險極大，所以多是創辦人自己的資金，或者是家人（Family）、朋友（Friend）或傻子（Fool），簡稱「3F」。

2. 天使輪（Angel round）

當產品已有原型（prototype）以及初步的商業模式，甚至累積到一班用戶，便進入天使輪階段。
此輪的投資者大多為天使投資者（angel Investor）、孵化器（incubator）或加速器（accelerator）等。

3. A輪（A round）
當產品日漸成熟，雖然可能還在虧損，但已有完整的商業模式，在行業內開始有一定的口碑，便進入A輪融資，此期的主要投資者是創業投資基金（venture capital）。

4. B輪（B round）
當公司在市場上站穩陣腳，而且計劃推出新產品，或將模式複製到其他市場，以加快發展步伐時，便進入B輪融資。

這時期的投資者仍以創業投資基金為主，也會有少數較早期的私募基金（private equity fund）。

5. C輪（C round）
當公司成為市場領導者，利潤達一定水平，為了進一步發展，同時為公開招股（Initial Public Offerings；IPO）做準備，便發起C輪融資，此輪的投資者包括私募基金及創業投資基金。

6. 其他
讀者或曾經聽聞D輪、E輪融資，其實這只是表示，初創公司把之前籌集的資金花光了，但還沒有籌備上市，所以需要繼續集資。
至於Pre-A輪、B+輪、B++輪都是因為資金都用完了，但還沒有進入下一階段，需要再次集資。

https://youtu.be/QBDUWzMpNLU