醫療行業強勢不無道理 配置小型股博倍升

不過，醫療行業「行頭」很闊，也不是每隻醫療股都獲市場寵幸，創新藥這個細分行業就是一例。

創新藥的劣勢與反彈

首先，創新藥的研發既費時又費錢，一款藥物的研發通常需要10億美元和十年時間。而且在10,000個化合物中，可能只有一個能最終成為藥品。

因此，用「九死一生」形容創新藥企也不過分，大量研發失敗的藥企，基本上看不到明天，惟不能否認的是，一款獨創的藥品，研發成功就可以賺很多錢，估值會出現重大變化。

所以如果看好創新藥，與其投資個股，不如投資指數，可以考慮買入標普生物科技ETF（美股代號：XBI）。

一藍子的指數中有多家公司，最後只能跑出少數成功公司，它們產生了大量的利潤，雖然另外的公司都歸零了，但投資人最後也能獲得正收益。

事實上，近來XBI價格也觸底反彈，在6月觸及52週低位後，已經回升36%。

雖然是回升，但創新藥今年的表現，明顯不及一些生物科技龍頭，這些龍頭甚至大幅跑嬴大市。

醫藥行業的分化

截至本週四默克（Merck，美股代號：MRK）、艾伯維（AbbVie，美股代號：ABBV）的股價今年有36.2%及27%的回報；同期納斯達克指數只錄得負18.3%，上文提到的XBI更是下跌了34%（見圖表五）。

另一方面，藥物供應商McKesson（美股代號：MCK）、Vertex（美股代號：VRTX）、禮來（Eli Lilly，美股代號：LLY）的股價表現則更加強勢，亦是值得留意的贏家。

大藥廠比小藥廠更強勢，原理其實與科技股下跌的道理相近。

在之前低利率的時候，市場的流動性非常充足，也願意給小藥企充足的估值溢價，炒的是市夢率，情況如破壞性創新科技股，甚至是比特幣（Bitcoin）一樣。

但今年是加息環境，流動性大幅下降，「發夢股」的估值痿縮，之前一直在燒錢的小藥企就被拋棄了，市場認為，實實在在每年產生穩定收入的公司，才是最吸引。

更何況，在經濟下行時，人們都會減少不必要的開支，卻不會減少買藥，而大型製藥公司有成熟的產品管線和穩定的收入，所以不跌反升，是熊市期間很好的防禦品種。

因此，醫療股通常在混亂的時刻表現較好，原因被投資人視為較穩定的企業。UBS全球資產管理的北美主要投資官Solita Marcelli亦曾表示，從2003年開始，每當製造業股表現不佳的時候，全球醫療股的表現就會變好。

不過，要留意的是，疫苗製造商，例如輝瑞（Pfizer，美股代號：PFE）、BioNTech（美股代號：BNTX）、莫德納（Moderna，美股代號：MRNA），以及Novavax（美股代號：NVAX）在2022年的股價反應卻很冷靜，原因是股價已經在去年大炒過了。

最新的通脹數據已經出爐，加息預期不斷放大，大藥企固然是值得繼續跟進，預料會繼續強勢，但小藥企似乎也開始得到市場留意。

這兩週，除了是美股的XBI外，其實本港醫藥股都有不錯的反彈，原因正是因為之前跌得估值過分低。

本地醫療獨角獸

除了小藥企外，具潛力的醫療股也開始得到大行的留意。

普瑞健康（Prenetics Global，美股代號：PRE）是一家總部位於香港的全球診斷及基因檢測公司，分公司遍布全球九個國家，包括英國、南非、印度及東南亞等；集團提供廣泛的個性化醫療檢測產品組合，包括面向消費者的基因檢測（DTC-GT）、癌症篩查和新冠病毒核酸檢

測。

花旗首次覆蓋Prenetics並予「買入」評級，目標價為8.1美元。最新目標價是基於3倍的2023年市銷率，符合行業平均水準。

截至本週三收市，其股價只有3.98美元，換言之升值潛力達100%。

花旗亦預計，Prenetics將受益於消費者對健康檢測的需求和健康意識的增加。

到2024年的三年時間內，集團將在事前預防領域實現26%的年複合增長率；並透過推出新產品（如Circle Medical）進入癌症篩查和體外診斷領域。

Prenetics與新世界發展（00017）執行副主席兼行政總裁鄭志剛創辦、私人持有的SPAC（特殊目的收購公司）Artisan Acquisition Corp. 合併之後，正式在美國納斯達克交易所上市，成為香港首家公開上市的獨角獸企業（即估值10億美元以上的初創企業）。