美股分析｜農產品霸主ADM 勢成準股息王

在石油、天然氣及煤礦等資源領域，寡頭壟斷相當普遍，農業產品市場亦然。全球農業糧食市場基本上由「ABCD」四大巨頭佔去了半壁江山。

當中總部設於美國密蘇里州的Bunge最老字號，已逾200年歷史；另Cargill總部設於明尼蘇達州，公司亦有逾150年歷史；至於1851年成立的Louis Dreyfus，則是四大巨頭中唯一歐洲企業。

120年老店 1924年上市

今期主角ADM前身為Daniels Linseed Co.，由George A. Archer於1902年創立，是「ABCD」當中最年輕的成員，擁120年歷史，最初從事亞麻籽業務。

之後John W. Daniels與George A. Archer合作轉攻亞麻籽油，公司於1923年易名Archer Daniels Midland Company；翌年（1924年）在紐約證券交易所掛牌。

上市後走上美國企業傳統擴張之路，透過持續併購，將農業產品組合變得多元化，並開始擴闊地域版圖。
ADM目前已發展為全球農產品處理及加工製造商，在油籽、玉米、小麥、大豆油、乙醇、高果糖玉米糖漿（HFCS），以至麵粉等範疇均擁有領導地位。

目前整體收入來自三大分部，包括農業服務及油籽、碳水化合物解決方案，以及營養品業務。

公司員工人數逾41,000名，業務遍及逾200個國家，在全球453個地區採購農作物，並且擁有逾800個儲存及生產設施，食品及飼料加工基地達317個。

首季經調整EPS遠勝預期

觀察近期集團經調整經營溢利反覆增長（見圖表一），回顧剛公布的季度業績，截至今年3月底止第一季收入236.5億美元，按年增25.1%。

毛利升22.5%，至18.97億美元；經營溢利15.39億美元，上升39.2%；純利增52.9%，至10.54億美元；相當於每股攤薄盈利1.86美元，增幅52.4%

撇除出售資產收益及減值和重組開支等非經常性因素，經調整經營溢利15.56億美元，上升29.7%。

按業務劃分，農業服務及油籽貢獻10.08億美元，增長29.7%；碳水化合物解決方案則增加22.3%，至3.17億美元；營養品業務1.89億美元，上升22.7%。

首季經調整純利增加38.1%，至10.82億美元；相當於經調整每股盈利1.9美元，升幅36.6%，遠高過市場預期。

截至今年3月底止，過去四季資本回報率為10.6%，較去年同期擴闊1.6個百分點；同期經調整經營現溢利52.89億美元，上升26.1%。

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