美國國防ETF 高回報低波動｜吳瑞麟｜美股隊長｜經一專欄
其實美國一些獲利甚豐的產業，一般人終此一生也難以「體驗」其產品；說的並非時興的大麻概念，而是美國極其龐大，穩中帶增的國防航太（defense & aerospace）行業。相信一般香港投資者，都難有機會親身體驗由洛歇馬丁（美股代號：LMT）生產、每台價值逾億美元的F35戰機，因而難以想像此一產業的規模。
2018年，單是美國的國防開支，已達7,000億美元；而2019年及之後，預期數字只會有增無減，當中大部分自然落入主要軍火商的口袋。此外，美國全球的盟友，例如北約國家、日本、南韓，都會採購與美國相同或類近的裝備、系統，為相關企業帶來海外收入。
行業門檻高不可攀
國防相關企業，因外界不易理解，往往成為漏網之魚；而能長期於業內生存的公司，大多非常穩健。首先它們要經常與政府、政客交手，亦要符合各地國防部門的採購細節，公司管理上必有一定水準及效率。再者，科技日新月異，一旦在競爭中輸給對手，損失生意可能以十年計；故此業內非常著力研發，以及透過收購小型公司以取得技術，久而久之，入行門檻幾近高不可攀。何況事關國防安全，即使是盟國之間，隨便出現同級別對手而能中標的機會亦極微。
此外，部分企業如波音（美股代號：BA）會同時發展民用事業分部，令公司收入分散，更為穩定。不過，業內高手過招，一旦在技術測試中落敗，或產品被取代，個股跌幅可能相當驚人。
例如Kartos（美股代號：KTOS）今年9月在超音速無人機測試中敗於Northrop Grumman（美股代號：NOC）手下，單日股價便蒸發了10%。這與醫藥股受臨床測試影響而急升暴跌，別無二致；故此投資國防板塊，一如生物科技板塊，最好以交易所買賣基金（ETF）入手。
美國國防ETF 三年總回報可達九成
國防ETF中，以SPDR S&P國防航太ETF（美股代號：XAR）為首選。相比類近的iShares美國國防航太ETF（美股代號：ITA），XAR採取調整後均等權重，持股31隻，比重各約1至4%，相對平均。相反，ITA採取傳統加權，同樣持股31隻，但排首位的波音已佔22%比重。正因側重單一股票，故ITA在波音今年出事後，便跑輸XAR約6%。
至於XAR本身，表現相當理想，今年以來總回報38.1%，同期標準普爾500指數ETF（美股代號：SPY）總回報20.04%，XAR大幅跑贏18個百分點。
過去三年，XAR累積總回報92.63%，同期SPY回報為45.13%，XAR超越指數回報近倍。即使計入波動性，XAR表現仍勝於指數，其夏普比率（Sharpe ratio，承擔每單位風險的回報）一年數字為0.6；SPY則為0.2。
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