世界上最大的Bitcoin賭徒 用財技借別人的錢 20億美元全押bitcoin

撰文：經一編輯部｜圖片：Getty Images

MicroStrategy（美股代號：MSTR）成立於1989年，是一家全球商業智能軟體供應商，為企業皆使提供商智能平台來進行報表製作、數據分析及信息發布，本業跟虛擬貨幣可以說是沒有關係。

但是，MicroStrategy現任行政總裁Michael Saylor是加密社區最知名的布道者之一。相比Tesla創辦人Elon Musk的反覆無常，Michael立場堅定且不遺餘力，他在加密社區內，亦有100多萬名的「粉絲」。

瘋狂買入的歷史

Michael對比特幣未來有堅定信心，所謂身體力行，MicroStrategy亦使用大量公司現金和債務融資購買比特幣，下注之重已成為公開市場上，最大的比特幣好倉持有者。

2020年8月11日，MicroStrategy首次披露使用公司自有現金購買並持有比特幣，其後四次不斷加倉，涉資5億美元，總共買入了41,433枚比特幣，平均成本只有11,947美元。

現金用盡後，MicroStrategy還未心息，在2020年12月、2021年2月及6月發行可換股債券，總計融資29億美元，購買比特幣105,085枚，平均持倉成本26,080美元。

綜合來看，排除GBTC這種通過信託幫助客戶代持比特幣，MicroStrategy是在公開市場中擁有最多比特幣的機構。

換言之，MicroStrategy使用的自有資金僅5億美元，債務融資超過20億美元，是自有資金的4倍多。

據MicroStrategy第二季季報，截至2021年6月30日，當時幣價下跌，公司擁有市值20.5億美元虛擬資產，而總資產只有26.2億美元，即虛擬資產佔用78.2%。

不過，如今比特幣價格已升近50,000美元水平，傑富瑞分析師Brent Thill發布研究報告，將MicroStrategy的目標價從640美元上調至700美元，並維持「持有」評級。

分析師指出，該公司近日通過發行股票購買額外的比特幣，使其購買比特幣的總投資達29億美元，持有的比特幣總價值已達到53億美元。

機構大買可換股債券

MicroStrategy所發行的債券，全名是無抵押可換股債券（Unsecured Senior Convertible Notes），為10年期以內的短期債券，轉換價比當時的股價有大量溢價，高達37%至50%，而且票面利率只有零至0.75%左右，近乎是「零息債券」。

沒有息收，為甚麼仍大有人認購？因為債券持有人，能獲得MicroStrategy股份的轉換權，高換價本質上跟認購期權相似。

債券的投資人大部分都是知名的可轉換證券類交易所買賣基金（ETF），包括First Trust、彭博和iShares的相關ETF。

這些大機構在轉換價超高的情況下，仍大手買入債券，而且在今年6月比特幣低迷之時仍然不斷認購，完全不怕MicroStrategy還不起債，可見機構們十分有信心。

不過對於MicroStrategy來說，可換股債券的確是高招。

一般來說，散戶在交易所上若果想以槓桿買入比特幣，利息高達36厘，即使在場外通過抵押比特幣借入USDT穩定幣，年化利息也普遍在12厘以上，而且這兩種加槓桿的工具，都會在幣價暴跌時產生爆倉風險。

而MicroStrategy通過可轉債從傳統世界獲取大量資金，並押注「高風險」的加密資產，其實也規避了自身爆倉風險，正因為策略本身的安全性，其倉位上升至如此誇張，也符合Michael Saylor此人的超強賭性。

世界上最大的賭徒

Michael Saylor本人有一段臭名昭著的歷史。在2000年互聯網泡沫時期，MicroStrategy在短短幾個月內從120美元拉升至3,000美元以上，Michael Saylor也因此聲名大噪。但MicroStrategy在後續的泡沫破滅中，其虧損高達135.2億美元，佔其淨資產的90%以上。

美國證券交易委員會甚至也對其展開了大規模的調查，並就虛假陳述公司狀況對其進行指控。

現在的Michael Saylor如此痴迷比特幣，但在2013年曾在Twitter上諷刺比特幣：「比特幣蹦躂不了幾天了，這是早晚的事，它的下場會跟網絡賭博一樣。」

當時，他還以為，比特幣若不被宣布非法從而被徹底禁掉，就一定會因為比不過其他的加密貨幣，從而自己退出歷史。如今，他變成了自己當初萬萬沒想到的樣子，成了全球最大的比特幣賭徒。