投資26年贏足21年 靠克尼維爾法則勁賺 ｜投資入門 | 環球視野
撰文：吳瑞麟（美股隊長）｜ 圖：網絡圖片
教筆者打坐的導師阿姜布拉姆（Ajahn Brahm），出家前曾遊歷中美洲馬亞人（Mayan）建於熱帶雨林、高聳入雲的金字塔遺址。
旅途中，於密不見天的樹林中，迂迴前進，常覺迷失，苦不堪言。
抵達高塔，興奮攀爬，會當絕頂，俯視前來之路，何者安全？何者最短？恍然大悟。
故事微言大意，陷於交易低潮，常有一股聲音，叫自己加倍努力。
暫停一會 抽身一下
可是炒港股中伏，加注美股二度中伏，出銃多過食餬，每多是大勢暗轉，毫不自覺。
應暫停一會，抽身一下，嘗試從不同角度，分析大局。
暫停交易找出盲點
據經驗約半月、一週，即能找出盲點，作出調整。暫停交易，登高臨遠，視野最清。
甚麼是視野？轉變分析角度、搜集更多關鍵資訊，綜合融匯，眼界遂開，盲點自除。
近來筆者休整之際，重讀《新世紀金融怪傑》（Hedge Fund Market Wizards）一書，獲益匪淺。
當中有一美股高手Tom Claugus（克勞格斯），其操盤手法，別樹一幟，激活思維，故撰文介紹。
每年平均獲利18%
克勞格斯受訪時，交易26年，當中僅得五年虧損；最大敗仗，為2008年金融海嘯，僅虧25%，仍遠勝大市。
更神奇的是，上世紀「90年代」，美股絕世大牛市，時克勞格斯沽空的倉位，大於長倉（即所謂淨空倉net short），竟每年平均獲利18%。
逆水行舟，竟能疾似流星，怪傑之名，當之無愧。手法有何奧義？
克尼維爾法則找沽空對象
首先，常人（包括筆者）盲點，是股票牛市，必一榮皆榮，有升無跌。
但查實股市充斥大量身處夕陽行業，或經營不善的企業，長跌長有，如港股的思捷環球（00330）及利豐（00494）。
克勞格斯認為尋找下一家亞馬遜（Amazon，美股編號：AMZN）或騰訊控股（00700），渺茫如大海撈針；至於辨別壞公司，難度相對極低；沽空，反是取易不取難。
克氏常以一名為克尼維爾法則（Evel Knievel Screen），尋找沽空對象。
Evel Knievel為特技人，如同華人熟悉的柯受良，以電單車飛越大峽谷聞名。
據克氏觀察，不少企業經營模式，跟Evel Knievel類似，緊張刺激，惹人注目，唯風險極高，九死一生。
克尼維爾法則，似難實易：估值奇高（市賬率高於五倍），且赤字經營。
1999年末科網股發狂飆升，逾180家公司符合法則，當中三分之二的公司，前一季度，股價倍升。
克勞格斯心忖，總不會同時有180個柯受良，成功飛越黃河吧？遂大舉沽空該批股票。
當時牛市氣勢極旺，不合理的，可以變得極不合理，倉位一度失血極多，後因風險管理得宜，捱過終極一挾。
到諸科網股現金耗盡，股價終土崩瓦解，克氏「宜將剩勇追窮寇」，不斷從後掩殺，故2000至2002年美股步入熊市，基金卻贏到開巷。
克勞格斯是雙槍將，造好、造淡兩相宜。其選股造好的心法，亦見奇處。篇幅有限，下回分解。
編按：筆者為本地家族資產管理辦公室（Family Office）投資總監，Homeblogger美股投資課程導師，擅長美股投資，以及期權交易。
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