網易週四上市 每股定價123元 惟專家料股價難短期爆升 如何匹敵騰訊遊戲業務？

撰文：經一編輯部｜圖片：網易官網

孖展超購額數完勝阿里及美團

網易較早前的孖展反應持續熱烈，據10間券商數據顯示，孖展額暫錄約358.2億元，超購54.2倍。當中輝立孖展佔比最多，佔110億、富途孖展佔83.7億元、耀才佔近60億。

當年阿里巴巴（09988）的最終孖展超額倍數為41.4倍，而美團（03690）最終則超購0.5倍，相信不少人現在回看都覺得沒買美團是「走寶」。要數孖展「超購王」，不得不提赤子誠（09911），當時赤子誠超購1,440倍，首日掛牌的收市價比招股價暴漲93%。

網易近8成收入來自遊戲

網易2019年收入按年升15.8%至592.4億元人民幣。當中以遊戲業務佔比最重，收入464.2億元人民幣，按年升15.5%，佔總業務收入的78%；而旗下網上教育平台有道（美股代號︰DAO）收入13億元人民幣，按年升78.3%；其他業務的收入為115.1億元人民幣，按年升12.2%。

網易為遊戲界「二哥」主力發展IP

據2019年App Annie數據顯示，網易已經成為遊戲界「二哥」，旗下超過140款遊戲，當中比較知名的包括《大話西遊》、《第五人格》、《陰陽師》等。

至於「二哥」與「一哥」騰訊（00700）有什麼分別？其中最明顯的就是網易在IP（知識產權）方面明顯做得比騰訊弱。其實網易的《荒野行動》比騰訊旗下的PUBG Mobile更早推出市場，不過騰訊一早已經收購PUBG的遊戲研發公司藍洞（Bluehole），當PUBG Mobile推出之時，有很多聲音都指《荒野行動》淪為「山寨貨」。

不過，網易現在更著重於IP方面的發展。據招股書文件指，網易長期與全球IP巨擘及工作室合作，包括暴雪、漫威、華納兄弟等。當中與漫威合作推出的《漫威超級戰爭》在上年12月正式面世，反應不俗；而《暗黑破壞神®：不朽TM》則是與暴雪合作開發。

專家：預料短期不會有爆炸性升幅

對比網易及騰訊首季收入，遊戲佔了網易整體收入達79%，而騰訊的遊戲收入佔總體收入的35%。換言之，網易的收入架構更為單向，業務未如騰訊般複雜。宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒表示，網易比較專注於遊戲平台上的發展，資本回報亦比騰訊做得好。

林嘉麒續指，由於網易屬於第二上市，其股價會很大程度受美股股價影響，短線未見爆炸性升幅的走勢。但中長線來說，若主要交易平台從美股換為港股，相信股價走勢會更為吸引。

CEO丁磊發信：公司能存活至今並非運氣

網易行政總裁丁磊於招股書上向股東發信，當中提及到網易曾經好幾次遇到危機，而公司能存活至今並非靠著運氣，而是「因為我們更尊重基本的常識」。

要數網易曾遇過的危機，不得不提2000年科網股股災，網易同時被爆財務造假，股價跌到0.64美元。網易在2001年7月到2002年1月被納斯達克交易所停牌。

不過，網易現時股價接近400美元，股價暴漲近千倍，而丁磊其中一句名言就是：「全世界有萬家上市企業，只有100家企業，也就是只有1%的企業，在過去的20年裏，每年的資本回報率都超過20%。在中國只有兩家，一家是茅台，另一家是網易。」

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