【股票推介2020】20隻必買收息股、藍籌股、新股｜美團、眾安、華潤置地值得入手？

撰文：Smart ED編輯部  ｜ 圖片：新傳媒資料室、中新社圖片

友邦東南亞增長潛力大

除香港以外的業務，友邦保險（01299）在其他地區市場仍有極大競爭力。集團早前公布第三季業績，截至9月底， 按固定匯率計算，新業務價值上升1%，至9.8億美元。 撇除香港業務，新業務價值增長14%，可見香港業務拖低友邦整體新業務價值增長，但整體增長仍然相當不俗。 友邦業務大多集中於亞洲市場， 新業務保費中有過半來自內地和香港，本港反修例風波持續至今，對其業務有一定負面影響。

除香港業務，內地保險市場增長迅速，預期未來增長動力仍然強勁。 然而，其業務還有超過40%來自東南亞國家。東南亞擁有6億人口，發展潛力巨大，例如泰國、越南、菲律賓等發展中國家，提供了極大保險市場發展空間。因為當地經濟增長迅速，推動了保險需求。 在這個前提下，友邦前景的確值得看高一線。

煤氣獨市地位不變

燃氣屬於生活必需品，香港第一大市值的公用事業股香港中華煤氣（00003）更是自然壟斷者，業務發展成熟且穩定。 煤氣作爲公用事業，公司盈利一直有穩定增長。 雖然受近期社會事件影響，增長或會減慢，若社會逐漸回復穩定， 煤氣也會恢復穩步增長。 除了在香港市場外，公司將業務擴展至内地，業務重心由香港轉到全國。

截至7月底，煤氣在內地擁有260個項目，部分更是內地主要城市，如杭州。 根據中期業績報告，截至2019年6月底，公司在內地及香港的稅後營運利潤分別為21.2億港元（按年升2%）及16.7億港元（按年跌5%）。 可見，内地市場也為煤氣帶來更多發展商機及利潤。

恒隆内地增長加快

近年積極發展內地市場的恒隆地產（00101）未來數年將會有兩個新購物中心落成， 這成為未來盈利能力的重要支撐。 現時恒隆在内地擁有9個商場租賃物業，以及兩個位於武漢及杭州的在建項目。 今年下半年至明年，集團在內地有多座物業落成， 估計其在內地租金收入增長加快，而部分項目更會有住宅單位開售。

9月11日恒隆公佈中期業績，集團董事長陳啟宗表示，內地的租賃表現將保持上升趨勢。 由於內地租務市場告別熊市，零售業發展強勁，購物中心向高端市場發展，集團將與世界頂級時尚品牌簽署近60份租賃合同，其中約70%租約來自上海以外的購物中心簽署。 投資者可以預期未來有更多新商場開幕，支持恒隆內地業務收入增長加快。

美團有力挑戰騰訊

美團點評—W（03690）亦是2020年必買股。美團之所以長升長有，並非單純憧憬北水持續流，而是其有潛力成為下一隻騰訊控股（00700）。 騰訊持有美團重大股權；美團也借助微信小程序引入網上流量，故美團屬於騰訊陣營。不過，美團並非完全倚賴小程序。因為美團用戶傾向於使用應用程式取得服務。換言之，美團用戶的流量留在自己生態圈內，有條件進一步貨幣化。

何況，美團用戶黏性愈來愈高， 見諸於每位用戶平均每年交易宗數由2015年的10.4宗，升至2019年年中的25.5宗。近年美團開始減少補貼，惟每位用戶平均每年交易宗數仍錄得增長，可見其用戶早已經離不開美團。 美團亦有發展到店、酒店及旅遊的服務，可以供用戶預訂機票、酒店及預訂餐廳。截至6月底止的上半年，相關業務營業額已經升至97.4億元人民幣，同比上升43%，預計將會威脅網上旅遊平台携程（美股代號：CTRP）的領導地位。

瑞聲非聲學產品蓄勢待發

iPhone零件供應商瑞聲科技（02018）受惠新一代iPhone 11熱賣，蘋果公司（美股代號：AAPL）要求供應商增加生產800萬部。換言之，瑞聲將可獲蘋果公司增加光學零件訂單。 瑞聲不單止生產聲學零件，近年已經進軍不同零部件組合。例如光學零件已經出貨，今年次季月均出貨量達3,000萬套，按年上升100%。光學零件已經貢獻營業額（見圖一）。

集團預期今年年底月均出貨量將會倍升至6,000萬套。步進電機模組亦已經出貨予主流安卓手機客戶。 此外，瑞聲啟動攝像鏡頭模組項目及建設高端鏡頭模組工廠。 同時，集團加速晶圓級玻璃鏡片發展及量產， 亦發佈六種5G天線解決方案。換言之，瑞聲多項非光學產品線已經蓄勢待發，未來幾年具備多個增長點，可支持股價重拾高位。

ASM受惠半導體產業回春

近日半導體產業再度回春，全球最大的半導體代工生產商台積電（台股代號：2330）股價再創新高。ASM太平洋（02382）作為半導體封裝、測試設備生產商，其股價也隨之破頂。 本週集團公布第三季業績，收入為5.3億美元，按年減少19.5%。然而，純利按年減少63.1%，報2.2億港元。

不過，集團管理層表示注意到內地客戶似乎正再次帶動市場復甦，而不同業務有復甦傾向。例如引線架市場明顯復甦。 其實集團在先進封裝、影像感應器、第五代流動通通技術（5G）設備、物聯網、汽車、矽光子和小型及微型發光二極管顯示器等方面可以滿足客戶的需要。 此外　集團亦部署轉型，為客戶開發及試智能工廠解決方案，相信可以成為支持股價長線增長的動力之一。

招行回報率高值得股票推介

招商銀行（03968）為最出眾的內銀股，雖然業績增長並非最強勁，但股本回報率（ROE）卻偏高，反映出公司利用資產淨值產生純利的能力十分不錯。 股本回報率為純利和淨資產的比率，數值愈高代表該銀行愈有投資價值。 另一方面，招行在淨利息收益比很多同業高，單計上半年公司的淨利息收益率為2.7厘，較去年同期增加了0.16厘，而其他內銀股通常只有逾2厘左右。

原因是招行主力發展零售貸款， 甚至有半數的貸款餘額是用於此方面，在年化平均收益率達6.28厘，使淨利息收益表現不俗。 其次招行在非利息收入上表現強勁，上半年達509億元人民幣，其中銀行卡的手續費，以及結算及清算手續費，分別按年上升了18.8%和22.7%。 招行可在這個範疇上用最少成本獲得最多利潤。因為賺取非利息收入不耗用資本，又可快速帶動收入增長，故各大銀行都想增加非利息收入。市場相信未來電子支付使用量持續上升，利潤持續增加。

眾安受惠區塊鏈概念

區塊鏈概念股早前突然跑出， 源於國家主席習近平在區塊鏈技術發展現狀和趨勢第18次集體學習上提出，將加大投入力度推動區塊鏈技術及產業創新發展，導致區塊鏈上游、中游及下游的個股都有所追捧。 區塊鏈的上游是指一些為區塊鏈提供硬件支持的供應商，如礦場、礦機的生產商。

區塊鏈中游就是為區塊鏈提供底層架構、開發平台和生態的公司，如虛擬交易所、虛擬錢包等平台，最後區塊鏈下游就是會應用到區塊鏈的行業。目前內地發展最成熟的為下游，繼而是中遊，最後是上游。 下游焦點可放在眾安在綫（06060），源於集團為內地首間區塊鏈保險公司，所有業務已是線上處理。 眾安在綫還有一個區塊鏈和人工智能等技術的「安鏈雲」，而且聯合了沃樸物聯、e籤寶，及LOCKet等區塊鏈聯盟成員公司，陸續開發如電子簽約、防僞溯源等區塊鏈解決方案，未來有望可以覆蓋各行各業。 公司業務現時發展符合市場預期，包括下半年保費增長加速，以及預計明年轉盈，因此該股可多加留意。

平保客戶持續增長

中國平安（02318）早前公佈第三季業績，雖然基本面造好，淨盈利按年增長63.2%，核心壽險及健康險業務錄得30.5%的營運利潤增長，但是股價卻有顯著跌幅，曾挫逾3%。 而股價下跌最大的原因是新業務價值增長率只有4.5%，差於市場預期。 新業務價值為量度保險公司增長潛力指標。

雖然新業務價值增長不似預期，但是投資者不可忽略平保在首三季的個人客戶數量持續增加，較年初增加9.5%，互聯網用戶量更有10.4%的增幅。 當生態圈不斷擴張，再配合銀行業務及科技業務等交叉銷售，相信平保仍有穩健的增長潛力。 不少投資者都在關注環球利息向下，而影響公司經常性投資收益率，如平保中的壽險業務的負利差風險。 不過投資者可留意，環球宣布減息不是近期開始，相信負面消息已逐漸消化。

華潤置地變市區重建專家

除坐擁大量商業地產項目外， 華潤置地（01109）為市區重建專家，可以用相對便宜價格得取市區土地，從而獲得較高毛利率，並達致村民、政府及開發商的三贏局面。 深圳的萬象天地前身為大沖村， 經過收地及安置後，變身為商業地產連住宅的開發項目。 現時集團擁有18個市區重建項目，總建築面積接近2,400萬平方米，87%的土地儲備位於大灣區。

以全面建區重建項目計，有55%土地儲備位於深圳及廣州。 現時集團著手重建位於深圳羅湖區的湖貝村，其中一個焦點為興建樓高500米的湖貝塔，並興建住宅、商場及商廈；該項目還設有博物館、美術館、音樂廳、大劇院等文化設施。 雖然華潤置地是全國性發展商，惟集團在深圳至少擁有及營運三座大型商場，故集團亦具有大灣區概念。由於集團在大灣區的土地儲備比較集中在深圳，其大灣區概念亦比較實在。

龍光主攻深圳地鐵盤

龍光地產（03380）為另一家立足大灣區的內房股。其最大賣點是屢屢奪得鄰近深圳地鐵站土地。現時集團在深圳發展的地鐵物業項目數目達13個， 可受惠經濟增長及政策紅利。 其實，集團在深圳貨值達1,800億元人民幣。由於深圳樓價高企，當地人買房需求會外溢至惠州及東莞，集團在這兩個大灣區城市亦有土地儲備，現時貨值超過1,500億元人民幣。

早前龍光公布首三季合同銷售達716億元人民幣，同比上升30.7%， 已經相當於今年全年銷售目標的84%。上半年龍光合同銷售金額高達453.1億元，較去年同期按年上升27.7%（見圖二）。 集團在深圳、惠州及東莞的貨值高達3,300億元人民幣，減去所有的銀行負債及債券，資產淨值亦高達2,647億元人民幣。 市值相對資產淨值的幅度達78%。

碧桂園服務壟斷優勢無可取代

碧桂園服務（06098）為估值最高的內地物業管理股，市盈率高達60倍。碧桂園服務估值高昂有因，除物業管理業務具壟斷性外，碧桂園服務管理樓面高增長也是賣點所在。因為現時投資者心態是現時以高估值買入無問題，最重要是未來數年持續高增長，估值偏貴也會變得合理。

其實，碧桂園服務管理樓面增長來源之一，為碧桂園（02007）持嬻有新樓落成。碧桂園銷售按面動輒5,000萬平方米，如果全數交由碧桂園服務管理，將成為股價趨化劑。 雖然碧桂園服務為市值最大的內地物業管理股，惟其管理樓面僅5.8億平方米。根據恒大研究院院長任澤平發表《2019年住房存量報告》，去年全國全鎮住宅存量276億平方米而言，碧桂園服務市場佔有率僅2%。換言之，尚有大量增長空間。

海底撈火鍋熱歷久不衰

內地人熱愛打邊爐，火鍋舖開到成行成市。據中國飯店協會發布的《2019中國餐飲業年度報告》，2018年內地餐飲收入達42,700億元人民幣，按年增長9.5%，其中火鍋市場總收入約8,800億元人民幣。 富瑞的報告更形容，內地人對火鍋的需求永不滿足。預計其銷售增長優於零售銷售，不僅受惠國策及消費者喜好，海底撈（06862）的供應鏈及業務模式在整個連鎖餐飲業整合中亦最具優勢。

截至6月30日止中期業績，錄得純利9.1億元人民幣，按年大升40.9%；收入116.9億元人民幣，按年大增59.3%。增長主要源自餐廳經營業務，當中同店銷售較去年同期升4.7%至63.3億元人民幣；顧客人均消費微升至104.4元。 期內新開130間餐廳，全球餐廳數目增至593間；服務超過1.09億人次顧客；平均翻枱率每天4.8次。集團開舖態度進取，有助鞏固營業額高增長。 海底撈經營的火鍋業務涉及的技術含量較低，成本較傳統中式食肆為低，可以享有較高的邊際利潤，是其投資亮點之一。 集團持續開舖，支持高增長，其股價有力在今年稍後時間至明年再創高峰。

華潤啤酒攻高檔市場

內地啤酒龍頭華潤啤酒（00291）去年以23.2%市佔率稱霸國內市場（見圖三）。有見高檔啤酒市場在內地急速增長，故去年收購喜力中國。 潤啤今年首6個月業績亦顯示， 中高檔啤酒銷量按年增加7%；整體平均售價按年升4.5%，帶動營業額增加7.2%至188.3億元人民幣。

中期純利高達18.7億元人民幣，按年升24.1%。 華潤收購喜力交易發揮協同效應，管理層目標於未來五年將高檔市場的市佔率翻倍。由此路進，潤啤的毛利率進一步上升。 集團股價於8月再破紀錄達45.066元，其後回調並在40元水平上落，但在基本面理想兼利好因素帶動下，成為2020年必買股份之一。

中國食品靠可口可樂撐起

老牌紅籌中國食品（00506）獲可口可樂（美股代號：KO）授權經營在內地內陸地區的可口可樂的入瓶業務，與太古股份公司（00019及00087）共同瓜分內地市場。 2019上半年，中國食品收入有74%來自汽水類產品，進賬70.7億元人民幣，銷售按年增長9.5%。 與此同時，平均銷售價格同告上升，呈價量齊升之勢。 除了汽水業務，中國食品的果汁類和水品類等業務亦有不錯表現，集團又不斷推出更健康以及不同類型的新產品，回應消費升級下人們的新需求；並改良旗下產品組合，加快不同類型飲料佈局，如能量飲品、瓶裝水、即飲茶，料成未來業績增長動力。

領展民生商場抗逆

房地產信託基金（REIT）一向受追捧，原因是派息穩定，股息率平均有5厘。 不過近期受到環球經濟下滑及本地示威影響，不少核心區域出現吉舖，商舖租務市場非常淡靜導致房託表現失色。 在零售表現轉差下，連同本港市值最大的房託基金領展房產基金（00823）也曾見80.5元，創逾8個月低位。 不過領展的物業組合主要以民生所需為主，客戶群主打本地，因此相對較少受到外圍環境影響。

雖然領展股價下跌，但根據數據顯示，領展旗下商場店舖在7月至9月的營業額反而微升，反映出領展租戶的經營情況良好，單位價格具抗跌力。加上領展在市場轉差時仍沒有減租，相信對其租金收入沒有太大影響。 此外，雖然近年領展幾番轉售公屋商場，但是領展仍是擁有最多民生物業的企業，因此未來不會過於受市況轉差影響。 同時間，領展繼續不斷翻新旗下商場，以提升租金收入，而且翻新後可以為商場帶來更多人流，帶動消費增加。

粵投明年又屆加價年

粵海投資（00270）經營的業務十分廣泛，分別有水務供應、物業投資、酒店營運管理，能源項目投資，以及道路橋樑等等，集團最亮眼的業務為食水供應業務，佔整體收入62%。 粵海投資最成功的地方就是把水資源轉化成強勁的現金流，目前粵海投資持有東江水項目95%的權益，其中港府與廣東省政府更簽署了協議，每年為香港穩定供水，而東江水年年加價，在2018至2020年期間，每年平均加價0.3%，但供水量不變。明年合約到期，又屆加價年。

同時深圳和東莞地區的供水收入亦是不斷上升，單在去年就按年上升12.5%，因此可見集團獲利能力穩升，對派息十分有保證。 而且水資源業務不斷擴大，去年在江蘇、肇慶、汕頭、雲浮及梅州等地收購了7個水資源項目，相信將能更鞏固華東及廣東地區的業務，增加更多現金流。 另外，粵海在地產業務上表現同樣不俗，位於廣州的天河城的購物中心出租率幾乎100%，加上粵海在大灣區有不少物業，相信可受惠高速發展而持續增長。

越秀交通收購資產延續增長

中國政府公佈《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，正式全面發展大灣區，當中以香港、深圳和廣州為大灣區重點發展城市。 未來當大灣區不斷發展成熟，各地往來將比以往頻繁，車輛流量亦會有所增加，當中越秀交通基建（01052）料會因而受惠。 集團在過去5年盈利不斷上升， 增長十分穩健，息率超過6厘。 集團主要經營一些經濟發展高增長省份的高速公路及橋樑，在收購湖北省三條高速公路前，共經營12條收費公路，大部分項目位於廣東省，如東莞虎門大橋。

當中除了廣州北環高速公路的經營期限餘5年外，其他幹線的經營期均超過10年。 同時集團持續擴展業務，早前向母公司越秀集團收購湖北省三條高速公路的經營權，分別是廣南高速、漢蔡高速，以及漢鄂高速。 以上公路均為當地城市主要使用及進出城市的要道，途經有多個經濟開發區，料交通流量及路費收入會持續上升。因此有理由相信越秀交通未來十年收入及純利可穩步增長。

中國鐵塔自由現金流強勁

內地工業及信息產業部副部長陳肇雄宣布週四（10月31日）正式開放5G作商用。 中國移動（00941）、中國聯通（00762）及中國電信（00728）分別推出5G月費計劃，收費介乎128元至869元人民幣不等。 中國鐵塔將會成為受惠者之一，今年8月管理層表示已經接到三大電訊營運商的建設基站需求，達65,000個，預期全年需求達10萬個。 截至6月底止，集團擁有的站址為195.4萬個，如果集團增加10個站址，就會突破200萬個。截至9月底止，塔類站址達197.39萬個，按年上升3%。 5G技術有別於4G技術，5G基站密度較高，所以對於興建電訊基站的需求增加，故中國鐵塔業務可穩步增長。 本週內地才剛剛開始投入商用， 相信電訊商繼續完善網絡，5G基站建設會持續一段時間。 其實，中國鐵塔興建基站後，供三大電訊營運商租用。

中國鐵塔收取租金收入，故截至6月底止的上半年，經營活動現金流達208億元人民幣，而從經營活動現金流減去資本開支的自由現金流為119億元人民幣（見圖四）。 倘下半年自由現金流相若，則全年自由現金流達238億元人民幣。 全年自由現金流回報率有㭃會接近8%，也是相當不俗的回報。 其實，集團在上市前尚未錄得自由現金流， 因為2015年、2016年及2017年期間，資本開支分別為2,291億、641億及438億元人民幣。 不過，集團上市後資本開支見頂，重現自由現金流。 集團既坐擁5G這個投資主題，又有可觀的自由現金流，成2020年必買股的重要原因。

中興通訊電訊設備市場要角

電訊電設股中興通訊（00763）也是5G受惠股之一。因為中興提供電訊基站設備，也是內地及全球推出5G商用中訊設備的重要供應商。除華為外，中興通訊也接獲大量5G訂單。 根據7月底資料，華為取得50份合約，而諾基亞則取得42份合約，中興則取得25份合約。再仔細看客戶各單，除內地三大電訊商外，還有Orange、Telefónica、Wind Tre等國際客戶。

其實，以全球的天線及交換機等電訊設備的銷售貨值計，中興佔全球市場佔有率達13%，位居全球第四位。 本週中興公布第三季業績虧轉盈，並公布今年全年業績的盈利預喜。 由此可見，集團已經成功過度早前因為美國制裁所帶來的負面影響，導致集團被中止從採購美國零件。不過，去年集團已經繳交罰款， 美國亦解除禁令。 所謂大難不死必有後福，中興在全球電訊設備市場仍保持優勢；隨全球5G加快出籠，可以推動業績增長，順利晉身2020年的必買股之列。

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