《80後百萬富翁》– 畢菲特的選股準則(一)

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Jul 10 2016

「用吸引的價格買入優質企業，並長期持有」可說是畢菲特創造超高回報的法則。

要評選優質股，便要對企業作出分析了解，畢菲特分析企業主要包括四項準則：

1. 企業準則
2. 管理準則
3. 財務準則
4. 市場準則

企業準則

首先企業的業務要簡單易懂，投資者要理解到所選的企業，要了解企業的業務、市場結構、產品、盈利來源等，畢菲特忠告投資者：「一定要在你自己能力範圍內投資，能力有多強並不重要，關鍵在於正確了解和評價自己的能力。」

在他的選股原則裡，了解十分重要，因此他會選那些產品簡單，容易了解的企業。而該企業要有貫徹始終的經營歷史，業務要穩定，最好是那些多年來都生產相同產品、同樣服務，仍能保持優勢的企業；若果一間企業經常轉變業務方向，不務正業，畢菲特會拒絕投資。

另外，擁有良好的長遠發展前景十分重要，長期股價的發展取決於企業將來的價值。若果一間企業前景不明朗或沒有前景，價格再便宜，畢菲特也不會購買；相反，一間有前景的企業就算多付一點也值得。若產品有以下特徵，企業亦會擁有一定的前景：

‧ 有市場需求、甚至強烈需求
‧ 沒有比較接近的代替品
‧ 沒有受到政府管制

這些特徵允許企業的產品有較大的加價能力，同時亦不會失去市場佔有率。畢菲特很重視企業的產品、品牌、市場等因素，若果企業的產品如同有「護城河」保護（即是產品有其獨特性或品牌因素，其他公司難以入侵她的市場），畢菲特會對此企業給予很高的評價。「護城河」的保護程度愈高，生意愈有保障。

而當中畢菲特最喜歡的，就是「消費壟斷」的企業。所謂「消費壟斷」，就是那些在消費者腦海中，已經建立了一種「與眾不同」形象的公司，就算是相同的產品，消費者會因為品牌因素而刻意選擇某公司（縱使該公司的定價比其他的貴），甚至在消費者心目中成為某類產品的代表。

當提及某類產品，消費者就會聯想到該品牌：例如提及汽水，人們就會想到可口可樂，而且消費者寧願付出較高價錢購買可口可樂，也不願買其他品牌的可樂。

這種對品牌的偏愛及附加值，成就了「消費壟斷」的企業。另一類畢菲特認為值得投資的企業，就是最有效率的企業，即是在行業裡操作成本最低的企業。這些企業無論面對怎樣的經濟環境，都能保持優勢，並且產品價格調整的能力很強，在長遠而言，市場佔有率會不斷增加，成為行業的領導。

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節錄自《80後百萬富翁》投資篇
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